深圳2010年7月19日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券基金研究小組發(fā)布基金市場一周觀察，具體內(nèi)容如下：

(Logo: http://www.haiancl.org.cn/sa/2010/06/02/20100602697536.jpg )

綜合近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)，工業(yè)增加值和用電量顯示經(jīng)濟增長加速回落；固定資產(chǎn)投資、社會消費品零售以及進口同比增幅回落顯示內(nèi)需疲弱；PMI 指數(shù)回落預(yù)示未來經(jīng)濟繼續(xù)下行；出口同比增速回落，新出口訂單指數(shù)回落據(jù)顯示外需走弱。因此招商證券基金研究小組認為在內(nèi)需外需均相對疲軟，經(jīng)濟加速回落的情況下，下半年政策微調(diào)的可能性在上升。同時，CPI 的下降也給予調(diào)控政策一定的空間。

若下半年政策適當放松，股票市場將有所表現(xiàn)。首先，經(jīng)濟下滑已經(jīng)在投資者的預(yù)期之內(nèi)，只是投資者對經(jīng)濟下滑深度和持續(xù)時間的看法有所分歧，而前期市場的調(diào)整已經(jīng)基本反映了經(jīng)濟的下滑預(yù)期。其次，部分股票估值已經(jīng)處于較低水平，部分業(yè)績較好的公司，在披露中報后股票價格將有所修正。因此，未來股票市場向下的空間有限，上升動力主要來自于業(yè)績對股票價格修正，而政策仍將對市場走勢起到較大作用。

基于對未來經(jīng)濟以及市場的判斷，對于基金投資者來說，偏股型基金仍可配置。但未來股票市場的走勢不確定性依然較高，尤其是市場好轉(zhuǎn)的時機難以把握，因此應(yīng)將權(quán)益類基金和固定收益類基金的比例控制在合理范圍內(nèi)，確保組合具有一定的防御性。

在偏股型基金的選擇上，規(guī)模適當、股票倉位適中、強調(diào)選股能力的混合型基金是比較合適的基金產(chǎn)品。首先混合型基金股票倉位調(diào)整的權(quán)限更大，適合在振蕩市場上進行倉位的戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整，為投資者規(guī)避市場系統(tǒng)風險。同時在市場結(jié)構(gòu)變動較快的情況下，中小規(guī)模的基金在股票調(diào)整上更為方便。其次，判斷未來市場主要機會還是來自于個股，因而在選擇混合型基金時，主要的考慮因素應(yīng)落實在基金的選股能力上。

交易型偏股型基金（包括封閉式基金、ETF 和 LOF 基金），是進行短期操作很好的工具。在選擇 ETF 時應(yīng)選擇流動性較好，同時需要根據(jù)市場在不同階段表現(xiàn)出的不同風格來選擇相應(yīng)的指數(shù)。對于封閉式基金而言，首先應(yīng)看基金的投資管理能力；此外目前交易活躍程度較弱，流動性需要重點考查；最后封閉式折價率仍處歷史低位，若折價率上升，將影響封閉式基金的投資收益。