深圳2010年5月31日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券基金研究小組發(fā)布基金市場一周觀察，具體內(nèi)容如下：

基礎(chǔ) A 股市場上周經(jīng)歷大幅振蕩最終收紅，滬深300 指數(shù)和上證指數(shù)周漲幅超過2.8%，權(quán)益類基金均獲得正的凈值增長，股票型開放式基金整體周凈值增長率超過市場指數(shù)，獲得正的超額收益。

未來一個季度的經(jīng)濟形勢可以概括為經(jīng)濟增速回落、通脹沖高見頂、政策不緊不松。二、三季度經(jīng)濟增速將回落但幅度不大；通脹仍處于左肩但高點將低于市場之前的普遍預(yù)期；宏觀政策緊縮到了末期，近期政府已釋放不再緊縮的信號，但也無法明顯放松，原因在于貨幣供應(yīng)量增速仍處于歷史波動區(qū)間的上限，而房價仍需要得到合理的控制。

由于政策基調(diào)趨于不緊縮、估值底臨近，市場已進入筑底過程；但此次筑底出現(xiàn)尖底的可能性不大，原因在于一是短期內(nèi)政策可以不再緊縮，但尚無法明顯放松；二是未來一個季度經(jīng)濟增速出現(xiàn)回落是大概率的事情。從中期（下半年）角度看，在經(jīng)濟增速和通脹都出現(xiàn)回落之后，宏觀調(diào)控政策有了放松的空間、調(diào)結(jié)構(gòu)的效果也有望逐漸顯現(xiàn)時，市場出現(xiàn)較大反彈可以期待。

從估值上來看，目前2600點一帶滬深300指數(shù)的動態(tài)市盈率已經(jīng)基本跟05年的1000、08年的1664點接軌，對應(yīng)的動態(tài)市盈率都是13倍。因此現(xiàn)階段基本到了底部階段。但由于調(diào)控政策尚在延續(xù)，因此還看不到系統(tǒng)性地上升機會，但階段性、結(jié)構(gòu)性機會已逐步閃現(xiàn)。

在偏股型基金的選擇上，招商證券基金研究小組認(rèn)為基于未來市場環(huán)境的判斷，規(guī)模適當(dāng)?shù)幕旌闲突鹗潜容^合適的基金投資類型，首先混合型基金股票倉位調(diào)整的權(quán)限更大，適合在振蕩的市場上進行倉位的戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整，為投資者規(guī)避市場系統(tǒng)風(fēng)險。同時在市場結(jié)構(gòu)變動較快的情況下，中小規(guī)模的基金在股票調(diào)整上更為方便。

從主動投資偏股型基金當(dāng)前大致的市場暴露來看，股票型基金的平均市場暴露水平在70%左右，而混合型基金平均在60%左右。主動投資偏股型基金在近期的市場調(diào)整中均適當(dāng)降低了倉位，以規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險。由于當(dāng)前老基金的倉位已經(jīng)有所降低，投資者可適當(dāng)增加投資，以使整體組合有一個較好的權(quán)益資產(chǎn)比例。

對于近期發(fā)行的新基金而言，從較長的投資期來看，市場更多的進入了筑底階段，給了新基金一個較為從容的建倉機會。投資者也可關(guān)注實力較強的基金管理公司近期發(fā)行的股票型基金和混合型基金。