深圳2010年6月23日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券基金研究小組發(fā)布基金市場一周觀察，具體內(nèi)容如下：

從五月份的宏觀數(shù)據(jù)來看，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速繼續(xù)穩(wěn)步下降，經(jīng)濟(jì)從偏熱狀態(tài)中降溫。貨幣供應(yīng)量的增速仍高于歷史均值，但穩(wěn)步回落的趨勢明確，信貸均衡管理意味著下半年信貸投放節(jié)奏可能加快。招商證券基金研究小組認(rèn)為央行將采用多種方式管理通脹預(yù)期，而不是簡單的提高基準(zhǔn)利率。

目前中國經(jīng)濟(jì)由舊模式主導(dǎo)的高速增長時代已經(jīng)結(jié)束，正處于新舊經(jīng)濟(jì)增長格局轉(zhuǎn)變的過渡期。未來可能表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)向溫和增長回歸、通脹逐漸見頂之后下滑的過程。未來產(chǎn)業(yè)輪動很可能向結(jié)構(gòu)性持續(xù)分化延展，行業(yè)層面將表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性蕭條和結(jié)構(gòu)性繁榮的并存，傳統(tǒng)行業(yè)逐步去產(chǎn)能，而部分新興行業(yè)和消費品相對較為景氣和產(chǎn)能擴(kuò)張過程。

從較長的投資期限來看，市場更多的進(jìn)入了筑底階段，未來股市發(fā)生反轉(zhuǎn)的條件取決于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)展和成效，投資策略還應(yīng)以自下而上為主。

長期來看，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變動和股票價值的重估，期間仍然存在個股投資機(jī)會，權(quán)益類資產(chǎn)的預(yù)期收益仍然較高。因此，組合中偏股型基金的配置比例應(yīng)適當(dāng)高于固定收益型基金。

在偏股型基金的選擇上，基于對未來市場環(huán)境的判斷，招商證券基金研究小組認(rèn)為靈活配置、規(guī)模適中、當(dāng)前持倉均衡的混合型基金是比較合適的基金產(chǎn)品?；旌闲突鸶m合在振蕩市場上進(jìn)行倉位的戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整；同時在市場結(jié)構(gòu)變動較快的情況下，中小規(guī)模的基金在股票調(diào)整上更為方便。在選擇混合型基金時，主要的考慮因素應(yīng)落實在基金的選股能力上。

對于可能出現(xiàn)的階段性反彈，投資者可以交易型基金為工具，獲取市場反彈帶來的短期收益。交易型偏股型基金比標(biāo)準(zhǔn)開放式基金交易更加便利，其中 ETF 是理想的波段操作工具。目前市場上已有11只 ETF 跟蹤不同的市場指數(shù)，在結(jié)構(gòu)變化較快的市場上可以提供多種選擇進(jìn)行短期操作。此外，股指期貨推出后，部分 ETF 成交量顯著放大，流動性也有了較大改善。

近期封閉式基金價格走勢仍然強(qiáng)于凈值，折價率持續(xù)下降。盡管對整體而言，折價率短期內(nèi)繼續(xù)下降的空間不大，但由于對沖工具的出現(xiàn)、存續(xù)期的縮短和籌碼的有限性，折價率重返高位的可能性也將受到抑制。從長期投資的角度來看，折價率對應(yīng)的年化收益較高的封閉式基金仍然具備一定優(yōu)勢。