香港12月21日電 /新華美通/ -- 新華遠(yuǎn)東中國(guó)評(píng)級(jí)（“新華遠(yuǎn)東”）今日完成了對(duì)

內(nèi)蒙古鄂爾多斯羊絨制品股份有限公司（“鄂爾多斯”或“該公司” SH A 600295；SH

B 900936）評(píng)級(jí)的復(fù)審，將其主體信用評(píng)級(jí)由 BBB- 下調(diào)至 BB+，評(píng)級(jí)展望由負(fù)面上調(diào)至

穩(wěn)定。

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此次降級(jí)是由于該公司在收購(gòu)了內(nèi)蒙古鄂爾多斯電力冶金股份有限公司（“電冶公

司”）24%的股權(quán)后，債務(wù)水平出現(xiàn)異常高位，而且該公司仍繼續(xù)投資電冶項(xiàng)目，其債務(wù)

水平有可能進(jìn)一步攀升。新華遠(yuǎn)東也注意到該公司將其業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向周期性較強(qiáng)的冶金行

業(yè)，這增加了該公司的風(fēng)險(xiǎn)，使其與投資級(jí)別不相符合。新華遠(yuǎn)東對(duì)鄂爾多斯缺乏新行業(yè)

的管理經(jīng)驗(yàn)，及其激進(jìn)的財(cái)務(wù)政策也表示擔(dān)憂。

鄂爾多斯在完成電冶公司24%股權(quán)收購(gòu)之后，將電冶公司7月至9月的業(yè)績(jī)合并入該公

司的財(cái)務(wù)報(bào)表。正如新華遠(yuǎn)東所預(yù)計(jì)的，這大幅提高了該公司的債務(wù)水平，使其流動(dòng)性風(fēng)

險(xiǎn)增加了。2006年第三季度末，鄂爾多斯總債務(wù)與資本總額之比由2005年年末的28.5%上

升到55.8%，其總債務(wù)和凈債務(wù)分別由2005年年末的13.6億元人民幣和4.6億元人民幣上升

到61.4億元人民幣和50.8億元人民幣。而且，全部債務(wù)中68%為短期債務(wù)，這表明該公司

可能利用了短期債務(wù)來支持其長(zhǎng)期項(xiàng)目的資本開支。

然而，由于一些電冶項(xiàng)目仍處于在建和籌建階段，該公司債務(wù)水平有可能進(jìn)一步上

升。根據(jù)電冶公司的信息，煤-電-硅合金項(xiàng)目及其配套設(shè)施總投資預(yù)算為172億元人民

幣，截至2005年年末，該項(xiàng)目累計(jì)完成投資41億元人民幣。盡管該公司可能會(huì)借助股權(quán)融

資或合資的方式為其項(xiàng)目提供部分資金，但是考慮到項(xiàng)目巨大的投資數(shù)額，以及該公司迄

今一直在實(shí)施的激進(jìn)財(cái)務(wù)政策，該公司很可能采取債務(wù)融資的方式籌集部分資金。

同時(shí)，該公司涉足一個(gè)全新行業(yè)，缺乏管理經(jīng)驗(yàn)，而且電冶行業(yè)具有周期性特點(diǎn)，這

提高了該公司的風(fēng)險(xiǎn)水平。雖然電冶業(yè)務(wù)的銷售額在該公司2006年前三季度21.7億人民幣

的全部主營(yíng)收入中只占13.3%，不過明年電冶公司的全年業(yè)務(wù)收入將合并入該公司的財(cái)務(wù)

報(bào)表，而且更多的電冶項(xiàng)目將陸續(xù)完工并投入運(yùn)營(yíng)，電冶業(yè)務(wù)占全部主營(yíng)收入的比例預(yù)計(jì)

將大幅度上升。鄂爾多斯跨行業(yè)管理能力將由此面臨巨大挑戰(zhàn)。

此外，盡管豐富的煤炭資源使該公司獲得成本優(yōu)勢(shì)，但是電冶行業(yè)產(chǎn)能過剩和激烈的

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，將給電冶公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來一定的負(fù)面影響，這是影響鄂爾多斯的另一個(gè)不

利因素。2006年第三季度，電冶業(yè)務(wù)銷售收入為2.9億元人民幣，其中46.1%來自于硅鐵產(chǎn)

品，16.7%來自于電力產(chǎn)品。雖然近年來國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的快速發(fā)展使硅鐵需求大規(guī)模增

長(zhǎng)，但隨著產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張，硅鐵市場(chǎng)已面臨供應(yīng)過剩的現(xiàn)狀。近幾年，內(nèi)蒙古地區(qū)的電

力市場(chǎng)也出現(xiàn)了供應(yīng)過剩的跡象?？傮w而言，新華遠(yuǎn)東認(rèn)為，鄂爾多斯的財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)

結(jié)構(gòu)在未來幾年都不會(huì)得到明顯改善。

不過，作為羊絨行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，羊絨業(yè)務(wù)可以給鄂爾多斯帶來相對(duì)穩(wěn)定的收入，支

撐其獲得穩(wěn)定的評(píng)級(jí)展望。

2005年，鄂爾多斯實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入29億元人民幣。截至2006年6月底，內(nèi)蒙古鄂爾多斯

羊絨集團(tuán)有限責(zé)任公司（鄂絨集團(tuán)）為該公司第一大股東，擁有其40.7%的股權(quán)。

內(nèi)蒙古鄂爾多斯電力冶金股份有限公司成立于2003年4月，位于內(nèi)蒙古自治區(qū)鄂爾多

斯市棋盤井工業(yè)園區(qū)。借助該地區(qū)豐富的自然資源，電冶公司主要從事電力冶金項(xiàng)目。目

前，鄂爾多斯擁有電冶公司54%的股權(quán)，并有意增持股權(quán)，使之增至85%。

鄂爾多斯是新華富時(shí)200指數(shù)和 B35 指數(shù)的成分股。截至2006年12月20日，該公司

A 股總市值為30.05億元人民幣，可投資市值為9.01億元人民幣；B 股總市值和可投資市

值均為1.72億美元。

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新華富時(shí)中國(guó)200指數(shù)和 B35 指數(shù)簡(jiǎn)介

新華富時(shí)中國(guó)200指數(shù)是新華富時(shí)中國(guó)A股指數(shù)系列中的大盤指數(shù)，包含國(guó)內(nèi)市值較大

的200家 A 股公司。該指數(shù)是可買賣指數(shù)，報(bào)價(jià)每十五秒更新一次。新華富時(shí)中國(guó) B35

指數(shù)是新華富時(shí)中國(guó)B股指數(shù)中的可交易大盤股指數(shù)，包括在上海和深圳證券交易所上市

的 B 股，是國(guó)外投資者進(jìn)入中國(guó)大陸股市的渠道。欲獲取每日指數(shù)數(shù)據(jù)及更多資料，請(qǐng)

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新華遠(yuǎn)東中國(guó)評(píng)級(jí)簡(jiǎn)介

新華遠(yuǎn)東中國(guó)評(píng)級(jí)是中國(guó)首個(gè)引用國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估國(guó)內(nèi)企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)的合作項(xiàng)目，由新

華財(cái)經(jīng)及上海遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司所組成。上海遠(yuǎn)東于2003年成為新華財(cái)經(jīng)的業(yè)務(wù)伙伴

公司，并在同年12月成功加入亞洲資信評(píng)估協(xié)會(huì)，成為中國(guó)首家會(huì)員機(jī)構(gòu)。

新華遠(yuǎn)東的評(píng)級(jí)方法及程序揉合了對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的深入認(rèn)識(shí)及在國(guó)際信貸評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)方面

的專業(yè)知識(shí)，充份發(fā)揮新華財(cái)經(jīng)及上海遠(yuǎn)東合作所產(chǎn)生的協(xié)同效益。新華遠(yuǎn)東致力為投資

者提供獨(dú)立、客觀及具前瞻性的中國(guó)企業(yè)信貸評(píng)估。新華遠(yuǎn)東的產(chǎn)品為投資者鑒別中國(guó)企

業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，從而培養(yǎng)投資者的信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高國(guó)內(nèi)信息披露和信息透明度的標(biāo)

準(zhǔn)。詳情請(qǐng)瀏覽此網(wǎng)址： http://www.xinhuafinance.com/creditrating 。

新華財(cái)經(jīng)有限公司簡(jiǎn)介

新華財(cái)經(jīng)有限公司（新華財(cái)經(jīng)）是一家領(lǐng)導(dǎo)市場(chǎng)的中國(guó)金融信息及媒體公司，股份于

東京證交所創(chuàng)業(yè)板上市，編號(hào)為9399（美國(guó)預(yù)托證券編號(hào)：XHFNY）。新華財(cái)經(jīng)以架起中

國(guó)金融市場(chǎng)與世界的橋梁為宗旨，致力為全球的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和分銷商提供指數(shù)系列、

資信評(píng)級(jí)、財(cái)經(jīng)新聞和投資關(guān)系服務(wù)四大產(chǎn)品。新華財(cái)經(jīng)于1999年十一月成立，總部設(shè)在

上海，辦事處遍布亞洲、澳洲、北美洲及歐洲19個(gè)地區(qū)，另有20家新聞分社，充分覆蓋中

國(guó)及國(guó)際市場(chǎng)。詳情請(qǐng)瀏覽： http://www.xinhuafinance.com 。

上海遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司簡(jiǎn)介

上海遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司是中國(guó)第一家專業(yè)資信評(píng)估機(jī)構(gòu)，在市場(chǎng)上具領(lǐng)先地位，

國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)范圍廣泛。公司是由上海社會(huì)科學(xué)院創(chuàng)立的獨(dú)立機(jī)構(gòu)，致力為中國(guó)資本市場(chǎng)建立

一套國(guó)際認(rèn)可的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。上海遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司是全國(guó)較早開展債券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的評(píng)

級(jí)機(jī)構(gòu)，歷年被中國(guó)人民銀行上海分行認(rèn)可，從事貸款企業(yè)資信評(píng)估業(yè)務(wù)。

公司成立至今，秉承客觀、公正及獨(dú)立的原則，已評(píng)估逾1,000筆企業(yè)的長(zhǎng)期債券和

商業(yè)票據(jù)，其貸款資信評(píng)級(jí)數(shù)量連續(xù)三年占上海市場(chǎng)份額50%以上。憑借其專業(yè)知識(shí)以及

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