深圳2009年11月10日電 /美通社亞洲/ -- 券商股在進入2009年以后漲勢強勁，A 股上市券商年初至今平均漲幅超過100%，高于上證綜合指數(shù)年初至今70%的漲幅。作為 A 股首次公開發(fā)行重啟后的第二支券商股 IPO，招商證券的發(fā)行受到來自投資者的廣泛關注。11月9日，招商證券價格區(qū)間揭曉，26.00元-31.00元的發(fā)行價格區(qū)間受到機構投資者的廣泛認可和積極認購。

北京、上海、深圳、廣州，招商證券路演每到一處，都吸引了當?shù)貛缀跛袡C構投資者的關注。在11月3日至5日3天的網(wǎng)下詢價中，參與招商證券初步詢價的配售對象多達514家機構，其中提供有效報價的配售對象有295家，對應的有效申購數(shù)量之和為709,940萬股，相對于71,709,141股的網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量已有99倍的超額認購。

參與深圳路演的某基金負責人表示，從整個路演現(xiàn)場來看，各家機構投資者與招商證券管理層積極互動。作為深圳的本土券商，招商證券的上市受到來自深圳各界的關注，機構的提問涵蓋了管理構想、發(fā)展戰(zhàn)略、未來盈利預測等各個方面，招商證券管理層的回答也切中肯綮，對公司未來發(fā)展充滿信心。從路演結束后機構投資者的反饋來看，招商證券此次路演十分成功的向投資者傳達了其投資價值，并就投資者普遍關注的問題一一解答，為下一步招商證券的定價、發(fā)行、后市表現(xiàn)奠定了堅實的投資者基礎。

從此次初步詢價的結果來看，參與詢價的機構報價趨于理性、差異不大，機構普遍認可招商證券投資價值。隨著新股發(fā)行節(jié)奏的加快，成渝高速、中國建筑、中國中冶等優(yōu)質(zhì)企業(yè)的次第上市，現(xiàn)有機構投資者打新股的熱情有所降溫，機構報價趨于理性。其次，結合網(wǎng)下較低認購股數(shù)100萬股及發(fā)行價格區(qū)間高端31.00元/股來計算，參與此次招商證券A股首次公開發(fā)行網(wǎng)下申購部分的門檻將高達3,100萬元。部分券商自營、資產(chǎn)管理部門或者一些規(guī)模較小的機構可能無法達到這一門檻。這也將一定程度上減少參與詢價的機構數(shù)量，報價競爭將不像此前激烈，報價也將相對理性。此外，多家參與詢價的券商表示最新揭曉的招商證券發(fā)行價格區(qū)間符合預期，基本覆蓋了他們的報價。作為以創(chuàng)新、穩(wěn)健著稱的全牌照券商，多數(shù)詢價機構表示十分認可招商證券在行業(yè)內(nèi)的領先地位，認為26.00元-31.00元的價格區(qū)間充分反映了招商證券的內(nèi)在價值，并為后市預留出了一定上漲空間，因此機構的報價差異不大。

瑞銀證券相關人士認為招商證券此次詢價的成功進行也得益于新股發(fā)行制度改革后詢價規(guī)則的完善。各個詢價對象在綜合考慮公司的內(nèi)在合理投資價值、自身對公司未來盈利情況的預測、可比公司的估值情況、最新市場情況、自身的申購資金成本和投資策略等多方面因素后，填報了擬申購價格和對應的擬申購數(shù)量。如果報價過低，將失去參與網(wǎng)下和網(wǎng)上申購的機會；報價過高則抬升了最終定價，使得機構投資者面臨較大的二級市場風險。因此此次機構投資者參與初步詢價，必須更多地從招商證券自身的合理價值考慮，并在其每股合理內(nèi)在價值的基礎上打一定折扣，既尊重資本市場價值投資的市場規(guī)律，又能為二級市場表現(xiàn)預留出一定的上漲空間。上述新股詢價制度的日趨合理既是市場選擇的結果，也是大勢所趨，筆者相信中國的機構投資者必須也必將在把握合理價值定價這個磨礪的過程中走向成熟，否則就將被市場所淘汰。

11月12日，招商證券將確定最終發(fā)行價格，并將隨即正式登陸 A 股。作為新股發(fā)行改革后的第二單券商股 IPO，在機構投資者積極認可其投資價值的背景下，招商證券的后市表現(xiàn)值得期待。