深圳2009年11月9日電 /美通社亞洲/ -- 券商股在進入2009年以后一路漲勢強勁，A 股上市券商年初至今平均漲幅超過100%，高于上證指數(shù)年初至今70%的漲幅。券商股的強勁表現(xiàn)也為招商證券 A 股 IPO 帶來了熱烈的投資者需求。招商證券管理層于11月3日到11月5日期間在北京、上海、深圳及廣州四地進行了管理層路演，路演每到一處，都吸引來當?shù)貛缀跛械臋C構投資者。在11月4日至11月5日進行的網(wǎng)下初步詢價共吸引了多達171家詢價對象管理的514個配售對象參與，其中提供有效報價的配售對象有295家，占比57.4%，對應的有效申購數(shù)量之和為709,940萬股，相對于7,170.9萬股的網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量的認購倍數(shù)達到99倍。經(jīng)過2天的初步詢價，招商證券的發(fā)行價格區(qū)間最終確定在26.00-31.00元/股，對應的08年攤薄后市盈率為47.18倍-56.26倍。

參與路演的某券商負責人表示：從路演現(xiàn)場感覺來看，各家機構投資者與招商證券管理層積極互動，詢問了很多關于管理構想、發(fā)展戰(zhàn)略、未來盈利預測等方面的問題，招商證券管理層的回答切中肯綮，對公司未來發(fā)展充滿信心，給投資者留下了很好的印象。在價格區(qū)間揭曉后，其與參與報價的其他部分投資者進行了交流，投資者大都認可最終制定的價格區(qū)間。按照詢價規(guī)則，各個配售對象在綜合考慮公司的內在合理投資價值、自身對公司未來盈利情況的預測模型、可比公司的估值情況、目前的市場情況、自身的申購資金成本和投資策略等多方面因素后，填報了擬申購價格和對應的擬申購數(shù)量。報價過低，將失去參與網(wǎng)下和網(wǎng)上申購的機會；報價過高抬升了最終定價，使得機構投資者面臨較大二級市場風險。因此此次機構投資者參與初步詢價，應首先從招商證券自身的合理價值出發(fā)，然后在每股合理內在價值的基礎上打一定折扣，以達到既尊重資本市場價值投資的市場規(guī)律，又能為二級市場表現(xiàn)預留出一定的空間的目標。成熟資本市場如美國、香港等新股上市首日平均漲幅僅為15%左右，足見其定價是非常貼近發(fā)行人的合理內在價值的，從而也顯著減少了由于定價過低而帶來的上市首日爆炒現(xiàn)象。該負責人強調說，定價越來越貼近發(fā)行人的合理價值這是市場選擇的結果，是大勢所趨，相信中國的機構投資者必須也必將在把握價值合理定價這個磨礪的過程中走向成熟，否則就會被市場所淘汰。