電力行業(yè)信用狀況面臨向下壓力，信用水平差異化有擴大趨勢

上海2008年11月26日電 /美通社亞洲/ -- 新華財經(jīng)有限公司（"新華財經(jīng)"）資信評級部門今日發(fā)布了《中國電力行業(yè)信用趨勢展望》報告，對中國電力行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境及其信用發(fā)展趨勢進行了深入分析和評述。報告指出，過去幾年煤炭價格的持續(xù)增長，以及電源建設(shè)快速增加導(dǎo)致的使用效率的下降，已使得中國電力行業(yè)的基本經(jīng)營環(huán)境持續(xù)惡化，行業(yè)信用狀況正面臨向下的壓力。在可預(yù)期的未來，股東實力、運營能力和持續(xù)融資能力將是導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)部信用差異的主要因素。

(Logo: http://www.haiancl.org.cn/sa/200611140926.gif )

新華財經(jīng)指出，中國電力行業(yè)在經(jīng)歷了快速增長之后，正面臨燃料成本上升、機組利用小時數(shù)下降導(dǎo)致的經(jīng)營環(huán)境的持續(xù)惡化。盡管煤炭行業(yè)投資的增長正逐步緩解煤炭供求市場失衡的矛盾，但電力行業(yè)仍需在未來一段時間面對機組利用小時數(shù)下降所帶來的經(jīng)營壓力。短期內(nèi)，煤炭市場供求將逐步趨于平衡，市場價格面臨回落的壓力，但從更長期的觀點來看，中國煤炭行業(yè)未來將進行的一系列整合及監(jiān)管政策的調(diào)整將會使煤炭價格面臨長期上漲的壓力，并對電力行業(yè)的戰(zhàn)略和運營產(chǎn)生深遠的影響。

2004年以來，煤炭價格的快速上漲推動了電力企業(yè)紛紛投資于煤炭行業(yè)，特別是2007年以來這一趨勢尤為顯著。新華財經(jīng)認為，通過投資煤炭行業(yè)，電力企業(yè)有望獲得穩(wěn)定的煤炭供應(yīng)，以緩解煤炭價格上漲的壓力，但在中短期內(nèi)，電力生產(chǎn)商的投資將面臨來自資本支出、多產(chǎn)業(yè)經(jīng)營及項目建設(shè)等各方面的挑戰(zhàn)，存在一定的項目風(fēng)險，新華財經(jīng)將對此保持高度的關(guān)注。

除此之外，中國政府推行的節(jié)能減排政策對高耗能產(chǎn)業(yè)投資的抑制，以及電網(wǎng)投資加速對跨區(qū)域輸電能力的改善都將促進行業(yè)內(nèi)資源的重新調(diào)整，這將需要行業(yè)花費更多的時間消化前期集中投資所帶來的供求失衡。

新華財經(jīng)認為，中短期內(nèi)，缺乏有效的成本轉(zhuǎn)移機制來緩解煤炭價格日益市場化帶來的價格波動是電力行業(yè)面臨的主要信用問題。經(jīng)營環(huán)境的持續(xù)惡化已給電力行業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流帶來了負面影響，經(jīng)營性現(xiàn)金流的減少將要求企業(yè)更多地尋求外部融資為其提供運營和在建項目的資金投入。那些具有較強股東實力和融資能力的大型企業(yè)和經(jīng)營現(xiàn)金流狀況保持良好的中型企業(yè)，將會在這個過程中保持信用狀況的穩(wěn)定，而那些缺乏有實力的股東支持的中小型企業(yè)則會面臨更大的信用下調(diào)的壓力。

電力行業(yè)改革進程的不確定性及行業(yè)面臨的環(huán)境監(jiān)管要求的提高，也是行業(yè)中長期內(nèi)要面臨的主要挑戰(zhàn)。那些具有較高的運營效率、擁有高效清潔的機組和更加多元化電源結(jié)構(gòu)的電力生產(chǎn)商，在應(yīng)對上述挑戰(zhàn)時具有更高的靈活性。我們會根據(jù)電力行業(yè)改革的進展，適時修訂我們對電力行業(yè)評級的觀點和看法，以更客觀地評估其對中國電力行業(yè)信用狀況的影響。

本報告是新華財經(jīng)能源行業(yè)系列報告的第三篇，未來新華財經(jīng)將會陸續(xù)發(fā)布其他能源行業(yè)的信用風(fēng)險報告，并密切跟蹤政策、市場等重大變化，評估其對行業(yè)信用風(fēng)險的影響程度，并及時發(fā)布報告與投資者分享。

如需閱讀本報告全文，請與我們聯(lián)絡(luò)，電郵：xfe@xinhuafinance.com

編輯垂詢：

新華財經(jīng)有限公司簡介

新華財經(jīng)有限公司(“新華財經(jīng)”)是一家領(lǐng)導(dǎo)市場的中國金融信息公司，股份于東京證交所創(chuàng)業(yè)板上市，編號為9399（美國預(yù)托證券編號：XHFNY）。新華財經(jīng)以架起中國金融市場與世界之間的橋梁為宗旨，致力為全球的金融機構(gòu)、公司和分銷商提供專門的內(nèi)容服務(wù)平臺，涵蓋指數(shù)系列、資信評級、財經(jīng)新聞和投資者關(guān)系服務(wù)。新華財經(jīng)還通過附屬公司新華財經(jīng)傳媒有限公司（納斯達克：XFML），在中國的電視、廣播、報紙、雜志和戶外廣告等多種媒體上進一步傳播其資訊，發(fā)揮公司在財經(jīng)內(nèi)容方面的優(yōu)勢，創(chuàng)造價值。新華財經(jīng)成立于1999年11月，總部設(shè)在上海，辦事處和新聞分社遍及世界十一個國家。詳情請瀏覽： http://www.xinhuafinance.com 。