深圳2010年6月30日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：

三季度仍處于流動(dòng)性偏緊和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（或盈利增長(zhǎng)）下滑的階段。從流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)（或企業(yè)盈利趨勢(shì)）不同組合下股市的表現(xiàn)看，去年8月份至今年3月份是流動(dòng)性收縮但經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)（或者盈利增長(zhǎng)）仍在上升的階段，股市筑頂；今年二季度開(kāi)始流動(dòng)性趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)共同向下，市場(chǎng)開(kāi)始加速下跌；三季度經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)（盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)）下滑和流動(dòng)性緊張仍比較確定，股市仍處于下跌的延續(xù)過(guò)程；四季度通脹回落后政策或許會(huì)放松，有望進(jìn)入流動(dòng)性松動(dòng)和盈利趨勢(shì)下跌的組合狀態(tài)，屆時(shí)市場(chǎng)有望筑底反彈，但考慮到商業(yè)銀行貸存比和資本充足率等方面的限制，未來(lái)政策即使放松空間也不可能再像09那樣。因此，仍需對(duì)市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

站在中長(zhǎng)期的角度看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了轉(zhuǎn)型期，既是兩種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式之間的轉(zhuǎn)換期，也是兩輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期之間的過(guò)渡期，未來(lái)一兩年可能沒(méi)有單邊牛市。轉(zhuǎn)型期是解決上一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中遺留問(wèn)題的過(guò)程，也是尋找和樹(shù)立新的增長(zhǎng)點(diǎn)的過(guò)程，在未來(lái)比較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)（譬如1-2 年），可能都不會(huì)再有單邊上升的牛市，在遺留問(wèn)題解決干凈和新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)秩序明確之前（三個(gè)標(biāo)志或條件：具體指標(biāo)包括消費(fèi)率和勞動(dòng)生產(chǎn)率提升、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能完成等），不要輕言市場(chǎng)反轉(zhuǎn)。