在當前復雜多變的經濟環(huán)境中，企業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)，其中不乏一些企業(yè)因市場波動、經營不善或其他原因而陷入困境。此時，并購重組成為了這些企業(yè)重獲生機、實現轉型升級的重要途徑。

近日，由企業(yè)振興社主辦、康達律師事務所、史密斯商學院中國校友會（SACC）聯辦、和訊網作為支持媒體的“投資視角下的企業(yè)并購重組”圓桌論壇在北京康達律師事務所成功舉辦。此次活動匯聚了金融、法律和企業(yè)管理等70余位專業(yè)人士，共同探討如何通過并購重組為困境企業(yè)注入新活力。

圖注：北京康達律師事務所主任喬佳平

本次論壇上，作為協辦方，北京康達律師事務所主任喬佳平在致辭中介紹道，康達律師事務所創(chuàng)立已有36年，在全國范圍內擁有22家分支機構，穩(wěn)居資本市場律所十強行列。本所高級合伙人張力律師團隊，在公司法和資本市場領域深耕多年，積累了豐富的專業(yè)經驗。在當前中國經濟環(huán)境下，張力律師團隊立志于匯聚行業(yè)內外力量，共同致力于困境企業(yè)的復興與發(fā)展，為其創(chuàng)造價值。今年4月，張力律師團隊牽頭成立了企業(yè)振興社，并積極為企業(yè)提供支持與幫助，雖然這是一個新生組織，但希望借助這個力量能夠為更多困境企業(yè)提供復興機會。

圖注：和訊網執(zhí)行總經理助理牛霞

作為長期陪伴中國經濟成長和發(fā)展的財經媒體，和訊網執(zhí)行總經理助理牛霞在致辭中表示，并購重組可以使困境企業(yè)獲得新的資源、技術和管理經驗，有助于推動產業(yè)結構的優(yōu)化和升級，淘汰落后產能，發(fā)展新興產業(yè)，這將助益于實現經濟的可持續(xù)發(fā)展和轉型升級。作為企業(yè)與公眾之間信息傳遞的橋梁，財經媒體關注困境企業(yè)，也有助于公眾了解這些企業(yè)的真實狀況，增加市場的透明度，有助于投資者做出更明智的決策。通過對困境企業(yè)的報道和分析，財經媒體能夠提前發(fā)現市場中的潛在風險，為政府、企業(yè)和投資者提供預警，促進風險管理的加強。同時，財經媒體的報道可以揭示市場中的不公平現象，如中小企業(yè)融資難等問題，從而推動政府和社會各界采取措施加以解決，促進市場公平。

圖注：（左一）康達律師事務所高級合伙人張力、（左二）女王大學史密斯商學院副院長、金融學杰出教授、企業(yè)重組領域全球專家王煒教授、（左三）富安投資基金創(chuàng)始人趙巖

本次論壇的圓桌對話環(huán)節(jié)聚焦于中國與西方資本市場、并購重組市場以及私募股權投資等領域的差異，女王大學史密斯商學院副院長、金融學杰出教授、企業(yè)重組領域全球專家王煒教授作為特邀嘉賓，與康達律師事務所高級合伙人張力律師、富安投資基金創(chuàng)始人趙巖先生展開圓桌對話共同探討了諸多重要議題。

王煒教授深入剖析了北美困境企業(yè)并購重組的核心理論知識，并結合實際案例分享了豐富的實操經驗；同時，張力律師從法律角度出發(fā)，詳細分析了并購重組過程中可能面臨的法律風險，并給出了針對性的建議；此外，趙巖作為投資機構的代表，分享了投資機構在面對困境企業(yè)時的投資策略和考量因素。各位嘉賓的深入交流，不僅增進了對于不同資本市場運作機制的理解，也為我們提供了寶貴的經驗和啟示。

并購重組對于困境企業(yè)的意義

當企業(yè)陷入困境時，進行有效的重組是挽救企業(yè)、實現轉型升級的重要途徑。在重組完成后，如果能夠加強企業(yè)管理、提升運營效率，也是確保企業(yè)能夠重新煥發(fā)生機重要機遇。

當企業(yè)陷入困境后，并購重組的形式可以多樣和靈活。一種常見的形式是債務重組，即通過與債權人協商，改變原有的債務償還條件，減輕企業(yè)的債務壓力。這種方式能夠為企業(yè)爭取到更多的時間和資源，用于恢復生產和經營。

另一種形式是資產重組，即通過對企業(yè)資產進行重新配置和整合，實現資源的優(yōu)化利用。這包括剝離不良資產、注入優(yōu)質資產、優(yōu)化資產結構等。通過資產重組，企業(yè)可以調整自身的業(yè)務結構，集中力量發(fā)展優(yōu)勢業(yè)務，提高市場競爭力。

此外，還有股權重組和管理層重組等形式。股權重組主要是通過改變企業(yè)的股權結構，引入新的投資者或戰(zhàn)略伙伴，為企業(yè)注入新的資金和活力。而管理層重組則是通過更換管理層或引入新的管理團隊，改善企業(yè)的經營管理狀況，提高企業(yè)的運營效率。

企業(yè)并購重組三大難題待解

盡管并購重組為陷入困境的企業(yè)提供了重獲生機的機會，但在實際操作中也面臨著諸多困難。

首先，信息不對稱是并購重組過程中的一大難題。由于困境企業(yè)往往存在財務不透明、經營不規(guī)范等問題，投資者在獲取其真實信息時存在困難。這可能導致投資者對目標企業(yè)的價值評估出現偏差，影響并購重組的決策。

其次，并購重組過程中可能涉及復雜的法律問題和財務風險。例如，合同違約、資產損失、稅務糾紛等都可能對并購重組產生負面影響。此外，困境企業(yè)往往存在較大的負債壓力，如何妥善處理這些負債也是并購重組中需要解決的重要問題。

最后，并購后的整合問題也是企業(yè)面臨的一大挑戰(zhàn)。由于雙方企業(yè)在文化、管理、人員等方面存在差異，如何有效整合雙方資源、實現協同效應是并購成功的關鍵。如果整合不力，可能導致并購失敗或效果不佳。

綜上所述，從投資視角來看，當前國內企業(yè)陷入困境后的并購重組形式和所面臨的困難都具有復雜性和多樣性。因此，在進行并購重組時，投資者和企業(yè)決策者需要充分考慮各種因素，制定合理的策略和計劃，以實現最佳效果。

在場嘉賓也達成共識：對于投資機構及專業(yè)人士來說，并購重組市場的成熟與發(fā)展意味著更多的市場機會；而隨著市場環(huán)境的變化，困境企業(yè)亦需要通過并購重組來實現戰(zhàn)略轉型和高質量發(fā)展。王煒教授認為中國重組大時代已到來，他預測，隨著中國經濟體量的增長和企業(yè)債務重組需求的增加，政策將進一步優(yōu)化和調整，這將為困境企業(yè)提供更多的復興機會。

關于活動主辦方企業(yè)振興社

企業(yè)振興社由資本市場業(yè)內人士聯合組建，成立于2024年4月，致力于通過分享并購重組的理論與實踐經驗，集結業(yè)內同行力量，共同為困境企業(yè)賦能。

此次圓桌論壇由企業(yè)振興社聯合資本市場十強所北京康達律師事務所公司法律專業(yè)委員會、加拿大女王大學史密斯商學院中國校友會、大華（北京）稅務師事務所、律商法律中國、梧桐課堂、和訊網和訪律等聯合舉辦，旨在提供信息和洞見，推動企業(yè)振興和資本市場發(fā)展。