上海2019年5月10日 /美通社/ -- 5月8日，華爾街見聞年度重磅劇院式演講《見面：穿透周期的邏輯》在上海中歐國際工商學(xué)院正式拉開帷幕。橡樹資本創(chuàng)始人霍華德-馬克斯先生（Howard Marks）為現(xiàn)場700余位觀眾獻(xiàn)上傾力演講，并與國內(nèi)知名投資“大咖”展開巔峰對話。
本場活動(dòng)的主講嘉賓，橡樹資本聯(lián)合主席兼聯(lián)合創(chuàng)始霍華德-馬克斯，被譽(yù)為華爾街最受尊敬的意見領(lǐng)袖之一。當(dāng)大多數(shù)專業(yè)投資者認(rèn)為市場不可預(yù)測時(shí)，馬克斯先生則指出：“其實(shí)你可以識(shí)別并掌握市場周期”。自上世紀(jì)九十年代起，他就堅(jiān)持撰寫《投資備忘錄》，甚至讓“股神”巴菲特推崇備至，至今已成功預(yù)言了2000年的科技股災(zāi)和2008年的金融危機(jī)。
此次，馬克斯先生還攜新書《周期》來到“見面”。他認(rèn)為，盡管投資者無法準(zhǔn)確預(yù)測未來，但通過敏銳察覺到市場在周期中所處的位置，并依此配置資產(chǎn)、做投資決策，則投資獲利的機(jī)會(huì)會(huì)有所提升。《周期》一書獲得了查理芒格先生和瑞達(dá)里奧先生力薦，已榮登亞馬遜同類書籍排行榜第一名，備受市場關(guān)注。馬克斯先生在新書中談?wù)摻?jīng)濟(jì)周期、企業(yè)周期、市場周期的規(guī)律，討論如何巧妙把握周期變化模式，并在錯(cuò)綜復(fù)雜的投資環(huán)境變化中合理布局投資組合，分享創(chuàng)造長贏投資的哲學(xué)與心得。
霍華德-馬克斯先生在演講中提及自己對周期的理解：“大部分的正面發(fā)展趨勢最終都會(huì)出現(xiàn)過度發(fā)展，而這些過度發(fā)展最終會(huì)自我主動(dòng)糾正或得到被動(dòng)糾正，從過度發(fā)展和糾正（而不是上升和下跌）的角度思考問題，可能會(huì)有所幫助。 ”
霍華德-馬克斯先生管理的橡樹資本是全球最大的困境債務(wù)投資人，也是全球最大的高收益?zhèn)顿Y人之一。成立于1995年，橡樹資本目前全球管理資產(chǎn)總值為1,186億美元。橡樹資本于1988年創(chuàng)立困境機(jī)會(huì)投資策略，至今擁有長達(dá)31年、穿越多個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)秀歷史業(yè)績。
霍華德-馬克斯在演講中首先提到，投資者有兩件重要的事情要做：一是資產(chǎn)挑選，二是周期定位。資產(chǎn)挑選，要買更多上漲的資產(chǎn)，不要買那些下跌的資產(chǎn)。周期定位指的是在市場上行時(shí)投資更多，在市場下行時(shí)減倉。對于周期，霍華德-馬克斯認(rèn)為，永遠(yuǎn)沒有和過去完全一樣的周期。每個(gè)周期的長度、速度都是不一樣的。歷史不會(huì)重復(fù)，周期的原因和效果也不會(huì)重復(fù)，但一些底層因素是相似的。
在霍華德-馬克斯看來，典型的市場周期是這樣發(fā)展的：在上升階段——經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善、盈利持續(xù)上升并超過預(yù)期、媒體僅選擇性報(bào)道正面消息。其結(jié)果是：期望值上升、投資者信心加強(qiáng)、人們只看到有利的發(fā)展、資金充裕、資產(chǎn)價(jià)格上漲、投資人普遍持樂觀心態(tài)并對投資增資、未入市的人改變心態(tài)并如實(shí)投資、風(fēng)險(xiǎn)警惕情緒消失、人們激進(jìn)加大風(fēng)險(xiǎn)敞口并主張“風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越多”。這時(shí)候，人們會(huì)覺得承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越多，回報(bào)就會(huì)越多，當(dāng)上述所有事情都發(fā)生時(shí)，最后一個(gè)沒有買進(jìn)的人也會(huì)買進(jìn)。
在周期頂部，資產(chǎn)價(jià)格高、潛在回報(bào)低、風(fēng)險(xiǎn)高，此時(shí)應(yīng)該保持高度警惕！但大多數(shù)人都已經(jīng)是市場狂歡的參與者。追根溯源，正是樂觀情緒的峰值導(dǎo)致了價(jià)格峰值，沒有人愿意承擔(dān)錯(cuò)失進(jìn)一步漲幅的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
但每輪牛市中都會(huì)有這樣一個(gè)點(diǎn)，F(xiàn)OMO。當(dāng)這個(gè)點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)，市場已經(jīng)觸頂了。這個(gè)點(diǎn)是轉(zhuǎn)瞬即逝的，市場很快就會(huì)下降，經(jīng)濟(jì)的基本面會(huì)惡化，隨之而來的事情如下：期望下降、投資者信心減弱、人們只看到不利發(fā)展、資產(chǎn)價(jià)格下跌、投資人持悲觀情緒并開始拋售、沒有入市的人拍手稱快、風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒增加、投資者逃避風(fēng)險(xiǎn)并主張“承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)只造成損失”。
馬克斯先生最后總結(jié)說，不論出于周期那個(gè)階段，都會(huì)可能面臨三種走勢。但我們可以判斷可能性，即哪種可能性最高、哪種最低，研究好之后，就有助于我們進(jìn)行可能性的判斷和把握，從而更好地投資。
此次，“見面”還邀請到睿遠(yuǎn)基金管理有限公司總經(jīng)理陳光明、中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長李迅雷、中歐國際工商學(xué)院榮譽(yù)退休教授陳杰平和泰合資本管理合伙人兼首席執(zhí)行官宋良靜，分別與霍華德-馬克斯先生展開一對一對話，展開思維碰撞。
由華爾街見聞創(chuàng)制的“見面”是目前首檔也是唯一一檔為全球市場投資人士量身定制的金融商業(yè)劇院式演講品牌?！耙娒妗钡挠^眾可以與國內(nèi)外一線投資者近距離見面交流，分享投研發(fā)放和思考體系。
附：霍華德-馬克斯演講現(xiàn)場實(shí)錄和內(nèi)容精選，請見華爾街見聞圖文直播，鏈接：
