深圳2010年1月5日電 /美通社亞洲/ -- 美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇確認(rèn)和加息周期之間的階段。上周四公布的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)就業(yè)狀況繼續(xù)好轉(zhuǎn)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇到了去庫(kù)存的尾聲，未來(lái)將是企業(yè)生產(chǎn)加速、增加就業(yè)和擴(kuò)大資本開(kāi)支的過(guò)程。從貨幣政策變化角度看，失業(yè)率見(jiàn)頂回落是美國(guó)加息的重要條件之一，但利率提升往往在失業(yè)率明顯下降一段時(shí)間之后，1994年和2004年的加息分別滯后于失業(yè)率見(jiàn)頂20個(gè)月和12個(gè)月。從股市角度看，招商證券策略研究小組總體上認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了復(fù)蘇確認(rèn)和加息周期之間的階段，股市將呈現(xiàn)典型的慢牛特征。

國(guó)內(nèi) PMI 指數(shù)佐證經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期臨近。中國(guó)物流協(xié)會(huì)上周公布的制造業(yè) PMI 指數(shù)呈普遍上升趨勢(shì)，過(guò)去數(shù)月 PMI 走平的趨勢(shì)近期有加速上揚(yáng)的苗頭。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，本月除了新出口訂單指數(shù)略有下降、原材料庫(kù)存指數(shù)持平以外，其余指數(shù)均有不同程度上升，部分指數(shù)達(dá)到60%以上，而購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)則高達(dá)66.7%；從行業(yè)看，除化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)、煙草制品業(yè)外，其余行業(yè)均高于50%?？傮w上，PMI 數(shù)據(jù)佐證了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將逐步進(jìn)入擴(kuò)張期。

股指期貨推出進(jìn)程及其影響。上周有關(guān)股指期貨即將推出的預(yù)期提振了市場(chǎng)，招商證券策略研究小組認(rèn)為，1月份舉辦的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議可能會(huì)對(duì)推出股指期貨與融資融券有更加明確的表述。關(guān)于股指期貨推出對(duì)市場(chǎng)的影響，研究發(fā)現(xiàn)，各國(guó)或地區(qū)股指期貨推出前后股市沒(méi)有呈現(xiàn)出明顯的規(guī)律性，股市更主要還是受經(jīng)濟(jì)基本面和流動(dòng)性等方面的影響，如果中國(guó)在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張初期推出融資融券和股指期貨的話，對(duì) A 股市場(chǎng)有一定積極影響。

個(gè)人持有限售股轉(zhuǎn)讓征稅政策有助于緩解部分減持沖動(dòng)。國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)自2010年1月1日起對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股征收20%的個(gè)人所得稅。按照2009年12月31日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，目前 A 股個(gè)人限售股市值總計(jì)4792億元，占 A 股流動(dòng)市值的3.2%，這一比例相對(duì)較小，對(duì)整體市場(chǎng)影響有限。另一方面，考慮到多數(shù)持股較多的股東是公司創(chuàng)業(yè)人、控股股東或者高管，因此，實(shí)際有減持可能的股權(quán)比例更小。但總體上看，轉(zhuǎn)讓征稅的政策仍有助于緩解相關(guān)上市公司“小非”的套現(xiàn)沖動(dòng)。

市場(chǎng)趨勢(shì)和行業(yè)配置。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)和上文的分析，招商證券策略研究小組依然堅(jiān)持認(rèn)為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將從復(fù)蘇走向擴(kuò)張，股市在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張初期將維持慢牛趨勢(shì)不做改變。行業(yè)配置仍建議減持大消費(fèi)、增持中上游周期類行業(yè)，超配如下行業(yè)：金融、鋼鐵、化工、建材、煤炭、航空航運(yùn)、食品飲料。