深圳2009年11月10日電 /美通社亞洲/ -- 今日，招商證券策略研究小組發(fā)布一周投資策略，具體內(nèi)容如下：

經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段越來越近，CPI 轉(zhuǎn)正將是經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的重要標(biāo)志。經(jīng)濟(jì)的上升過程分為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張兩個(gè)階段，一旦經(jīng)濟(jì)進(jìn)入擴(kuò)張階段，意味著總需求將超越總供給，那么物價(jià)指數(shù)將轉(zhuǎn)正并持續(xù)攀升。因此物價(jià)指數(shù)的轉(zhuǎn)正是經(jīng)濟(jì)進(jìn)入擴(kuò)張期的重要標(biāo)志。下周將公布 CPI、PPI 等一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)物價(jià)指數(shù)跌幅將進(jìn)一步收縮，11月份 CPI 可能轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)并進(jìn)入緩慢上升期，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段越來越近了。

內(nèi)需保證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，外需幫助經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。上周五 OECD 公布的9月份領(lǐng)先指標(biāo)比8月份進(jìn)一步提升，顯示世界主要經(jīng)濟(jì)體仍將繼續(xù)維持強(qiáng)勁復(fù)蘇勢(shì)頭。與此同時(shí)，美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，9月份批發(fā)銷售額經(jīng)季節(jié)調(diào)整后較上月增長(zhǎng)0.7%，批發(fā)業(yè)庫(kù)存較上月進(jìn)一步下降0.9%，庫(kù)存銷售比則從8月份的1.20降至1.18。招商證券策略研究小組認(rèn)為，當(dāng)庫(kù)銷比降低到合理程度之后，庫(kù)存將開始轉(zhuǎn)降為升從而會(huì)強(qiáng)化需求和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。仍然強(qiáng)調(diào)中國(guó)出口顯著復(fù)蘇階段的到來將通過就業(yè)、消費(fèi)、私人投資等傳導(dǎo)途徑正反饋于內(nèi)需，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇階段向擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)變的必要一環(huán)。

市場(chǎng)：為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張行情做準(zhǔn)備。招商證券策略研究小組堅(jiān)持四季度至明年一季度市場(chǎng)將出現(xiàn)反彈行情的觀點(diǎn)。11-12月份大體上是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張轉(zhuǎn)換的后期，維持短期市場(chǎng)是慢牛行情的判斷，待 CPI 轉(zhuǎn)正和上行趨勢(shì)明確和強(qiáng)化后，市場(chǎng)可能重新進(jìn)入加速上行階段。如果做個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的推測(cè)，那么擴(kuò)張行情有望延續(xù)到明年一季度，到明年一季度底二季度初時(shí)，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和 CPI 上升較快，貨幣政策出現(xiàn)明確緊縮時(shí)將是經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張行情的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)點(diǎn)。

投資機(jī)會(huì)：在超配金融地產(chǎn)、上游和下游的前提下，適當(dāng)減少下游配置而增加中游配置。9月份以來以及四季度報(bào)告里，招商證券策略研究小組一直強(qiáng)調(diào)建議超配“金融地產(chǎn)+上游（煤炭）+下游（汽車、家電、機(jī)械和部分日常消費(fèi)品行業(yè)）”，10月份的市場(chǎng)表現(xiàn)基本證實(shí)了此推薦思路。本期報(bào)告招商證券策略研究小組對(duì)行業(yè)配置思路做一定的調(diào)整，在超配金融地產(chǎn)、上游和下游的前提下，建議適當(dāng)降低下游配置比例而增加中游（鋼鐵、化工和建材等）配置比例，原因在于10月份下游的汽車、家電、醫(yī)藥等已有較好表現(xiàn)，而隨著經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段的臨近，中游原材料價(jià)格可能在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的帶動(dòng)下出現(xiàn)景氣回升，因此建議在原有配置結(jié)論的前提下，適當(dāng)減少下游配置而增加些中游配置。