企業(yè)觀察報記者 張寧
安邦保險不僅擁有保險、銀行、信托、證券等主流金融牌照，而且其近期在資本市場的系列收購甚至舉牌的行動，令業(yè)界感覺，繼中信、光大、平安之后，又一個足以震動金融界的中國金控集團巨頭正在迅速崛起
2005年3月，中國第一家汽車公司成立的保險公司——安邦保險成立 CFP / 供圖
安邦保險集團股份有限公司(下稱安邦保險)在資本市場的舉牌故事，近日再度高潮迭起。
12月9日，港交所最新披露數(shù)據(jù)顯示，安邦保險在11月末增持招商銀行(600036.SH)A股、舉牌民生銀行(600016.SH)A股后，又分別于12月2日、12月3日、12月4日、12月9日對這兩家上市銀行進行了密集增持和舉牌。其中，12月4日，安邦保險大幅買入民生銀行A股1.95億股后，其持股比例已達到8.32%。“如果按照安邦保險持有民生銀行的A股、H股及可轉(zhuǎn)債之和計算，安邦保險目前已成為民生銀行的第一大股東。”瑞銀證券研究員潘洪文告訴企業(yè)觀察報記者。
值得一提的是，此舉距離12月1日民生銀行宣布安邦保險對其舉牌僅僅四天時間(即安邦保險持有民生銀行股票數(shù)量首次達到民生銀行總股本的5%)。另外，截至12月9日，安邦保險已持有招行10%的股份，成為其第三大股東。
而這僅是2014年安邦保險大手筆收購的一個縮影：同樣是12月4日，安邦保險三度舉牌金融街(000402.SZ)，持有后者股權(quán)達到15%，成為其第二大股東;今年6月，經(jīng)三次舉牌，安邦保險合計持有金地集團(600383.SH)16.47%股權(quán)，亦占據(jù)其第二大股東位置;安邦保險還在二季度大舉買入華業(yè)地產(chǎn)(600240.SH)4.99%的股份，同樣逼近舉牌線。
據(jù)企業(yè)觀察報記者梳理統(tǒng)計，目前，安邦保險竟在8家A股上市公司中都盤踞著前十大流通股東的位置。
這8家上市公司分別為：招商銀行(600036.SH)、工商銀行(601398.SH)、民生銀行(600016.SH)、金地集團(600383.SH)、金融街(000402.SZ)、華業(yè)地產(chǎn)(600240.SH)、中國電建(601669.SH) 和吉林敖東(00623.SZ)。
安邦保險如此剽悍的投資風(fēng)格和執(zhí)行力，讓資本市場應(yīng)接不暇、瞠目頻頻。而就在一年之前，它還只是一家并不知名的國內(nèi)險企。
“撒網(wǎng)式”收購態(tài)勢下，安邦保險的總資產(chǎn)規(guī)模亦在迅猛擴張。來自安邦保險的官方資料顯示，目前，其總資產(chǎn)已達7000億元。這已超越新華保險，僅位列中國平安、中國人壽、中國人保集團之后。
更加驚動國內(nèi)保險乃至整個金融圈的是，安邦保險同樣大手筆的增資。根據(jù)12月4日保監(jiān)會發(fā)布的消息，安邦保險獲準增資319億元，增資之后其注冊資本金將達到619億元。中國保險學(xué)會會長姚慶海在接受企業(yè)觀察報記者采訪時表示，“這就意味著，安邦保險的資本金規(guī)模已超過人保集團的424億元，躍居市場首位，并一舉跨入國內(nèi)保險巨頭行列。”
一邊生猛舉牌，一邊大幅增資。安邦保險為何頻頻舉牌?其最終打算是什么?來勢洶洶的安邦保險，其背后究竟有著一股什么力量?…… 面對這一崛起中的保險巨頭，外界拋出了重重疑問。
“這是市場行為。”面對外界所有的疑問與好奇，異常低調(diào)的安邦保險僅這樣對媒體解釋。而企業(yè)觀察報記者亦未能從由上而下均三緘其口的安邦保險內(nèi)部獲取任何實質(zhì)性回復(fù)。
但梳理安邦保險的擴張路徑后，企業(yè)觀察報記者采訪中了解到，身有“王牌”的安邦保險，或許早已布謀下了一個宏大的金融版圖，一切不過依此操作。
金控思路
“安邦保險在下一盤大棋。”頻頻發(fā)出大手筆收購、“東征西戰(zhàn)”的安邦保險，其戰(zhàn)略目標究竟是什么?當外界不斷質(zhì)疑時，一位不愿透露姓名的某A股上市保險公司首席市場官這樣告訴企業(yè)觀察報記者，看似散亂的投資表象，隱藏的卻是安邦保險縝密的投資思路，其戰(zhàn)略意圖同樣清晰，即步步指向搭建跨國金控巨頭。
只要稍微了解金融圈，便可以知道，這位首席市場官的說法并非孤論。而循跡近幾年安邦保險發(fā)展路徑及其擲金控股之地，“安邦保險之心”亦不難捉摸。
以綜合性保險集團為起點，安邦首先拿齊了保險牌照。2014年3月，安邦養(yǎng)老獲得了保監(jiān)會同意開業(yè)的正式批復(fù)，這意味著安邦保險已具有全部保險牌照。而此前，正如其官網(wǎng)資料顯示，安邦保險已獲得了財險、壽險、健康險、保險銷售、保險經(jīng)紀、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)的經(jīng)營資格。
一位曾與安邦保險有過業(yè)務(wù)合作的不愿具名的國內(nèi)某資管公司負責(zé)人向企業(yè)觀察報記者透露：“事實上，在運籌保險全牌照時，銀行、證券、信托等其他主流金融牌照幾乎同時甚至更早就已是安邦保險籌劃的獵物。”
從安邦舉牌的時間點上來看，似乎的確如此。安邦保險對招商銀行的舉牌及增持，從去年底便已開始。2013年12月9日，安邦財險增持招商銀行11.33億股，成交金額達136.78億元，增持后持股比例首次超過公司總股本的5%，這亦成為去年A股大宗商品史上最大的一筆交易。彼時，安邦財險公開表示，對招商銀行發(fā)展前景看好，并計劃未來12個月內(nèi)繼續(xù)增持招行，做長期財務(wù)價值投資。而時至2014年底，安邦保險持有招商銀行A股比例已達11.04%。
“上市銀行這一塊，可以說是拿齊保險牌照后，安邦保險繼續(xù)攻奪金融牌照的重頭戲。”前述資管公司負責(zé)人稱。
除了招商銀行，安邦保險對于民生銀行的舉牌也證實了該人士的說法。12月1日晚間，民生銀行公告稱，截至11月28日，安邦保險集團及其下屬公司合計持有該行A股股票共計170203萬股，首次達到民生銀行總股本的5%。這就是說，繼去年天量大宗交易舉牌招商銀行后，安邦保險再度舉牌上市銀行。而就在外界紛紛揣測雙方是否會掀起股權(quán)爭奪戰(zhàn)時，安邦保險隨即于12月3日、12月4日連續(xù)對民生銀行再度增持，并奪下其大股東位置。
正是這一舉動，再次把安邦保險推上了資本市場的中心。國內(nèi)某券商投行人士蔣靜向企業(yè)觀察報記者表示，在股權(quán)投資和二級市場投資表現(xiàn)生猛，安邦保險身上將有好戲上演。
同樣起始于去年12月，安邦保險開始運作對世紀證券的收購, “目前整合工作基本完成，安邦保險最終以近17億元的價格收購了世紀證券91.65%股權(quán)。”前述曾與安邦保險有過業(yè)務(wù)合作的國內(nèi)某資管公司負責(zé)人說，近乎與銀行牌照同時，安邦保險依計劃拿到了證券牌照。
需注意的是，企業(yè)觀察報記者查看世紀證券官網(wǎng)信息發(fā)現(xiàn)，世紀證券現(xiàn)任董事長、總裁姜昧軍，曾任安邦保險集團高管。
主要金融牌照中，安邦保險只差一個信托牌照。 “安邦一直在尋找缺位的信托牌照，從今年年初就開始運作了。” 另據(jù)上述負責(zé)人透露，“意向是收購天津信托，但目前還沒有談妥，具體方案細節(jié)也未出臺。”
一旦安邦保險完成對保險、銀行、信托、證券等主流金融牌照的全面控股，那么無論從其注冊資本或是資產(chǎn)規(guī)模來看，它都將成為繼中信、光大、平安之后的又一個金控集團。包括蔣靜在內(nèi)的多位投行人士均表達了這一看法。
此外，基于“戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)”的考慮，2014年，安邦保險還頻頻入股地產(chǎn)公司，涉身股權(quán)拉鋸爭奪中，連續(xù)多次舉牌金地集團、金融街，為業(yè)界瞠目。
但在中國保險學(xué)會會長姚慶海看來，安邦保險或許不止要在國內(nèi)成為金控巨頭，觀察安邦保險目前的投資戰(zhàn)略布局，“它極有可能在打造首家跨國金融集團”。
實際上，這從安邦保險不久前對外發(fā)布的新聞稿中，便可見端倪。繼2014年10月7日、10月13日接連宣布了兩項驚動國際金融資本市場的收購——在收購美國紐約華爾道夫酒店大樓，以及比利時保險公司FIDEA后，安邦保險在10月13日對外發(fā)布的新聞稿中特別表示：“未來將會繼續(xù)在全球范圍內(nèi)尋找合適的保險企業(yè)，通過收購合作，搭建全球保險服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以實現(xiàn)全球客戶服務(wù)的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。”
姚慶海表示：“安邦保險若真能如愿在全球金融資本市場占領(lǐng)一席之地，并幫助、帶領(lǐng)中國金融企業(yè)走出去，無疑將利好于中國未來經(jīng)濟的整體發(fā)展。”
底氣與底牌
連番舉牌，必然離不開雄厚財力支撐。根據(jù)安邦保險披露，如果從2004年其前身安邦財險成立算起，十年間，安邦保險歷經(jīng)8次增資，其注冊資本已從最初的5億元猛增至2014年年底的619億元;與之成正向發(fā)展的是，安邦保險的資產(chǎn)規(guī)模亦在大幅擴張。據(jù)其官方數(shù)據(jù)，正式成立于2011年6月的安邦保險集團，至2012年底，總資產(chǎn)規(guī)模已達到5100億元，2014年總資產(chǎn)規(guī)模增至7000億元。
安邦保險迅速崛起并大幅擴張的背后，究竟有著一股什么力量?這成了備受外界關(guān)注的另一焦點。
“仔細查看官方資料就會發(fā)現(xiàn)，安邦保險高管層中隱現(xiàn)著不止一位活躍于當今中國政商兩界的重量級人物，而安邦保險的實際控制權(quán)極有可能就掌握在這些人手中。”國內(nèi)某知名財經(jīng)評論人士對企業(yè)觀察報記者說。
據(jù)此，企業(yè)觀察報記者找到了保監(jiān)會2013年11月14日的一則關(guān)于安邦保險的公示。該公示內(nèi)容為，“保監(jiān)會核準吳小暉擔(dān)任安邦保險集團董事長兼總經(jīng)理，原集團董事長胡茂元出任董事。保監(jiān)會同時核準朱藝、陳萍、姚大鋒、趙虹、陳小魯?shù)热嗽诎舶罴瘓F的董事資格。”另據(jù)北京工商局的信息顯示，朱云來、劉曉光和王新棣為安邦保險集團獨立董事。
其中特別值得一提的是，按照該人士的說法，出現(xiàn)在這份“安邦名單”中的北京國通高盛投資有限公司董事長吳小暉、標基投資集團董事長陳小魯、原中金公司總裁朱云來均有著頗深的政商背景。
“沒有如此后臺，就難有今日的安邦保險。”據(jù)了解，這一看法已在國內(nèi)金融圈悄然流傳。
而追溯安邦保險的發(fā)展歷程，亦可看出這股“后臺”力量對于安邦保險的推動。安邦保險集團的前身為安邦財險，該公司于2004年6月9日獲得保監(jiān)會批準籌建，由上汽集團聯(lián)合中石化等數(shù)家央企設(shè)立，初始注冊資本為5億元。
國內(nèi)汽車制造業(yè)巨頭上汽集團作為安邦財險的大股東，參股比例超過20%。依托于上汽集團，彼時安邦財險以車險業(yè)務(wù)為核心，以最快速度拓展并占領(lǐng)了國內(nèi)汽車保險市場。之后，安邦財險便開始了接連幾年的增資及規(guī)模擴張。直到2011年，集團化改組啟動，安邦保險集團正式成立。
集團化改組同時意味著安邦保險人事的變動：2011年6月，吳小暉出任安邦保險CEO;2013年11月，胡茂元卸任安邦保險董事長、出任董事，吳小暉擔(dān)任董事長兼總經(jīng)理。“時間上看，無論是安邦保險日前連續(xù)舉牌國內(nèi)金融機構(gòu)還是大手筆海外收購，都發(fā)生在吳小暉掌舵，陳小魯、朱云來等人出現(xiàn)在安邦保險董事名單之后，而安邦保險自身資本金、資產(chǎn)規(guī)模的擴張相比于胡茂元時代也愈發(fā)迅猛。”他說。
另據(jù)企業(yè)觀察報記者發(fā)現(xiàn)，除了財力雄厚，在如此重量級管理團隊的帶領(lǐng)下，安邦保險似乎總能“適逢”監(jiān)管層政策的利好。
最具代表性的是，2011年安邦資管公司籌建完成。如果按照2004年保監(jiān)會《保險資產(chǎn)管理公司暫行規(guī)定》中，“發(fā)起設(shè)立保險資產(chǎn)管理公司的保險公司或者保險集團公司，需經(jīng)營保險業(yè)務(wù)8年以上”的條件，當時安邦財險成立七年，尚不滿足該規(guī)定，本無法成立資管公司;但巧合的是，2011年4月7日，保監(jiān)會對上述規(guī)定進行了修改，發(fā)布了“關(guān)于調(diào)整《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》有關(guān)規(guī)定的通知”，其中一項是放松了設(shè)立條件，即設(shè)立方需經(jīng)營保險業(yè)務(wù)8年以上的規(guī)定變?yōu)榻?jīng)營保險業(yè)務(wù)5年以上，且相關(guān)調(diào)整即時生效。
就在保監(jiān)會對該方案進行調(diào)整并“即時生效”的11天后，2011年4月18日，保監(jiān)會批復(fù)了安邦財險籌建安邦資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司的籌建。也就是說，安邦資產(chǎn)管理公司是保監(jiān)會前述新規(guī)下第一家批復(fù)成立的資產(chǎn)管理公司。
“現(xiàn)在看來，保監(jiān)會對《保險資產(chǎn)管理公司暫行規(guī)定》進行首次調(diào)整的時間點確實有些微妙。”瑞銀證券研究員潘洪文分析稱。
時至2014年底，相似的“巧合”重又出現(xiàn)。2014年12月4日，就在安邦保險一邊大幅增加注冊資本，一邊連續(xù)舉牌并追加增持民生銀行、招商銀行，且終成民生銀行第一大股東時，銀監(jiān)會在同一天加急下發(fā)了《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》，該管理辦法指明，為實現(xiàn)理財產(chǎn)品與實體經(jīng)濟直接對接，銀監(jiān)會允許以理財產(chǎn)品的名義獨立開立資金賬戶和證券賬戶等相關(guān)賬戶，鼓勵理財產(chǎn)品直接投資。
在潘洪文看來，由于手中已擁有成都農(nóng)商銀行，以及民生、招商兩家上市銀行相當股權(quán)，銀監(jiān)會這項鼓勵銀行理財產(chǎn)品直接投資的新規(guī)一出，無疑將在政策監(jiān)管層面助推安邦保險的投資擴張之勢。
“安邦策略”懸疑
“盡管政商味兒濃重，但無可否認，安邦保險自身具有極強的投資及資本運作能力。而這也是其如今迅猛擴張的關(guān)鍵。”民生銀行電子銀行部員工對企業(yè)觀察報記者說。
“就拿安邦保險對民生銀行的舉牌及后續(xù)增持來說，安邦保險選擇在此時頻繁購買民生銀行股票，展現(xiàn)出了其‘狡猾’的一面。”他的解釋是，本來這幾天銀行股的水溫是99度，安邦保險集團雖然增持不多，僅僅是把水溫提高1度，但是這個動作卻足以讓這鍋水徹底沸騰，刺激股價上升。
對于安邦保險的投資能力，前述國內(nèi)某券商投行人士蔣靜也表示出了相同的看法。她認為，安邦保險對于金融街的三度舉牌也頗有看點，除了金融街市凈率、市盈率較低的特點符合保險機構(gòu)收購房企的要求外，基于金融街在北京的大地主地位，舉牌加倉占住其第二大股東地位的安邦保險，可以為長期的牛市進行資產(chǎn)配置，而反過來，如果股價不理想，安邦保險亦可以通過再度舉牌等方式，倒逼金融街大股東資本運作推高股價，從中獲得收益。
據(jù)企業(yè)觀察報記者查閱安邦保險官方資料，安邦保險旗下的資產(chǎn)管理公司目前管理的資產(chǎn)已接近3000億元，其中投資收益占比超過了30%。另據(jù)多位保險業(yè)人士告知，安邦保險投資端的平均收益率可以達到10%，這在業(yè)內(nèi)已處于領(lǐng)先的成績。
但與投資能力形成巨大反差的，卻是安邦保險主業(yè)的疲軟增長乏力。一組來自保監(jiān)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，盡管從注冊資本和資產(chǎn)規(guī)模來看，安邦保險已能夠與中國人保、新華保險等國內(nèi)保險大佬為伍，但其保費收入成績單卻不可觀。根據(jù)保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，2013年安邦財險保費收入為65億元，在64家財險公司中排名第14位，而排名第一、二位的人保財險、平安財險，其保費收入分別達到2230億元和1154億元;2014年前8個月，安邦財險保費收入減少33.6億元，排名下滑至第18位。
其他保險業(yè)務(wù)方面，除了人身險保費收入今年有較大提升外，其他均處于行業(yè)中后位。
基于此，在國內(nèi)多位保險業(yè)學(xué)者看來，十年間，安邦保險資本金激增，成功集團化，是繼平安集團之后，成為實施“保險、投資、銀行”三駕馬車戰(zhàn)略的大規(guī)模保險集團。
但作為基業(yè)的保險業(yè)，安邦的保費卻呈現(xiàn)出增長疲態(tài)，反而是投資業(yè)務(wù)風(fēng)生水起，這種發(fā)展模式更加值得被認真思考。
“實際上，安邦保險是在走‘投資反哺承保’的發(fā)展路徑，即一改國內(nèi)險企‘負債驅(qū)動資產(chǎn)’的擴張之法，反其道而行之，以資產(chǎn)驅(qū)動負債。通過將投資做大，將總資產(chǎn)做大，再反過來在承保端吸引客戶資金流入。”南開大學(xué)風(fēng)險管理與保險學(xué)系教授江生忠告訴企業(yè)觀察報記者，目前的國內(nèi)大型險企中，如是發(fā)展的還有生命人壽，其特點便是在股權(quán)投資及二級市場資本運作層面的異?；钴S。
據(jù)了解，多年來，國內(nèi)保險市場一直強調(diào)承保與投資“兩條腿”走路，通過費差、死差來獲取利潤。但隨著越來越多的非保險界資本大佬的進入，通過利差來增加險企利潤空間彈性的想法和做法亦逐漸被運用起來。而實現(xiàn)利差必然需要一定規(guī)模的資金，于是這些“大佬們”便借助銀行渠道，迅速“吸金”并將這些資金迅速投入資本市場。“而這其實也可以用來解釋安邦保險緣何頻頻出手民生、招商兩大上市銀行。”前述民生銀行電子銀行部員工坦言。
但是，安邦保險目前這樣的發(fā)展模式已開始引發(fā)外界爭議。“國內(nèi)保險業(yè)目前倡導(dǎo)的是保險回歸保障。”前述保險業(yè)人士提出，保險業(yè)首先姓“保”，這是保險行業(yè)的獨特優(yōu)勢，也是保險行業(yè)安身立命的基石。發(fā)達國家的保險業(yè)，也是保障型產(chǎn)品發(fā)展到一定程度，才進一步拓展理財型業(yè)務(wù)的，而且保障型產(chǎn)品一直保持著較高的比重。
“事實上，保險公司過于激進的投資手法，容易引發(fā)一系列風(fēng)險。這是市場最主要的擔(dān)憂?？梢哉f，這種模式主要考驗的是保險公司的風(fēng)控能力，并非誰都可以玩轉(zhuǎn)。”江生忠表示，因此，這亦是安邦保險最終能夠擴張至何種規(guī)模的做大看點。
