企業(yè)觀察報(bào)記者  龐可

         國(guó)資、民資、個(gè)人三路資本對(duì)對(duì)碰

　　在上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)成立一周年之際，經(jīng)中國(guó)保監(jiān)會(huì)批復(fù)，上海人壽保險(xiǎn)股份有限公司(簡(jiǎn)稱上海人壽)正式獲準(zhǔn)籌建。上海人壽是《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱國(guó)十條)頒布后第一家獲批籌建的全國(guó)性保險(xiǎn)公司，也是在上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)首家新獲批的混合所有制保險(xiǎn)企業(yè)。

　　上海人壽并無(wú)控股大股東，其第一大股東為民營(yíng)企業(yè)，不過(guò)即使加上其他民資股東，民資總的股權(quán)占比僅為三成多，其余的大部分股份則為多家國(guó)企分別持有。這種分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，被視為標(biāo)準(zhǔn)的混合所有制經(jīng)濟(jì)，這也是上海人壽持續(xù)高調(diào)宣傳的亮點(diǎn)。不過(guò)，企業(yè)觀察報(bào)記者經(jīng)過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，盡管上海人壽因“混合”概念+自貿(mào)區(qū)概念為各方所看重，但是由于這些分散的民資和國(guó)資股東背景差別巨大，股東們?nèi)绾螌?shí)現(xiàn)權(quán)力制衡，將是上海人壽公司治理結(jié)構(gòu)中最大的挑戰(zhàn)。

　　乘自貿(mào)區(qū)東風(fēng)

　　民企促成“混合”險(xiǎn)企

　　上海人壽的成立，既是上海自貿(mào)區(qū)保險(xiǎn)業(yè)的“大動(dòng)作”，也是由國(guó)資主導(dǎo)的保險(xiǎn)業(yè)向民營(yíng)經(jīng)濟(jì)逐步開放后的成果。今年5月，保監(jiān)會(huì)副主席周延禮曾在某金融論壇上公開表示，支持發(fā)展混合所有制保險(xiǎn)企業(yè)。8月，新“國(guó)十條”的出臺(tái)從國(guó)家層面對(duì)推進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展做出戰(zhàn)略部署，鼓勵(lì)民營(yíng)資本參與保險(xiǎn)企業(yè)的改革，支持發(fā)展混合所有制保險(xiǎn)企業(yè)。一個(gè)月后，在自貿(mào)區(qū)成立一周年之際，上海人壽應(yīng)時(shí)而生。

　　今年9月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)在官方批復(fù)文件中稱，同意由上海中瀛集團(tuán)、中海集團(tuán)、上海電氣集團(tuán)、上海城投、上海外高橋集團(tuán)、福州寶龍商業(yè)、上海陸家嘴金融發(fā)展公司、上海國(guó)際集團(tuán)、上海國(guó)際信托公司、上海儷銘投資發(fā)展有限公司10家公司共同發(fā)起籌建上海人壽保險(xiǎn)股份有限公司，首期注冊(cè)資本金20億元，注冊(cè)地為上海。上海人壽成為直接以法人形式注冊(cè)在自貿(mào)區(qū)內(nèi)的首家保險(xiǎn)公司。

　　9月17日晚間，上海人壽籌備組對(duì)外發(fā)布新聞稱，上海人壽將以混合所有制經(jīng)濟(jì)形式和完善的法人治理結(jié)構(gòu)，依托上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)金融改革創(chuàng)新平臺(tái)，將實(shí)施差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和創(chuàng)新的經(jīng)營(yíng)模式，致力探索走出一條傳統(tǒng)保險(xiǎn)與資產(chǎn)管理相結(jié)合、人壽保險(xiǎn)與健康保險(xiǎn)相結(jié)合、保險(xiǎn)服務(wù)與醫(yī)療服務(wù)相結(jié)合、保險(xiǎn)功能與生命產(chǎn)業(yè)相結(jié)合、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與國(guó)人需求相結(jié)合的人壽保險(xiǎn)公司發(fā)展新路。上海人壽擬任總經(jīng)理石福梁在接受媒體采訪時(shí)稱：“上海人壽主要業(yè)務(wù)范圍將圍繞在養(yǎng)老保險(xiǎn)，同時(shí)會(huì)關(guān)注在政策環(huán)境允許的情況下開發(fā)外幣保單，為境內(nèi)外人士提供更多的服務(wù)。從公司發(fā)展來(lái)看，目標(biāo)是要打造一個(gè)多功能的、國(guó)際化的、綜合性的保險(xiǎn)集團(tuán)。”

　　一位了解上海人壽籌備全過(guò)程的相關(guān)人士曾經(jīng)對(duì)華夏時(shí)報(bào)記者表示，上海人壽的籌建最初并非由上海市政府推動(dòng)，而是由民營(yíng)企業(yè)發(fā)起，其第一大股東也是民營(yíng)企業(yè)。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士分析稱，民資股東能否真正掌舵上海人壽目前仍然存在不少挑戰(zhàn)。

　　股東資源互補(bǔ)

　　共哺上海人壽

　　相關(guān)資料顯示，上海人壽最大股東為民企上海中瀛集團(tuán)，占比20%，中國(guó)海運(yùn)集團(tuán)占比16%，上海電氣和上海城投各占14%，上海外高橋集團(tuán)占比10%，其他股東共占26%，其中，民營(yíng)資本占三成多。其中，上海人壽十大股東之列的上海儷銘投資公司，成立于2013年11月25日，資料顯示，該公司是一人有限責(zé)任公司。可以說(shuō)，上海人壽是國(guó)資、民資、個(gè)人資本三路資本齊聚于此。

　　根據(jù)保監(jiān)會(huì)批文，上海人壽擬任董事長(zhǎng)為密春雷，密春雷正是上海人壽最大股東中瀛集團(tuán)的董事長(zhǎng)。與密春雷個(gè)人的低調(diào)行事風(fēng)格一樣，中瀛集團(tuán)也十分神秘，至今沒(méi)有公開的網(wǎng)站。本報(bào)記者從十分有限的公開資料了解到，中瀛集團(tuán)成立于2003年，擁有下屬企業(yè)19家，員工4000余人，主營(yíng)業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開發(fā)、戶外休閑運(yùn)動(dòng)、高端旅游度假酒店、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源開發(fā)、高端醫(yī)療、教育等領(lǐng)域項(xiàng)目。上海人壽股東中的國(guó)資背景也不容小覷。上海國(guó)際集團(tuán)本身就是上海國(guó)資委投資金融的平臺(tái)。上海城投、上海電氣雖與金融領(lǐng)域關(guān)系不大，但也是上海國(guó)資委第一層面的出資企業(yè)。

　　中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)分析人士指出，中瀛集團(tuán)過(guò)去無(wú)論在房地產(chǎn)市場(chǎng)還是在基建等領(lǐng)域，均不是占主導(dǎo)地位的公司。此次以大股東身份進(jìn)入上海人壽，轉(zhuǎn)型痕跡可見(jiàn)一斑，但也不排除用金融業(yè)紅利反哺房地產(chǎn)等實(shí)業(yè)的可能性，其是否具有長(zhǎng)期投資意向，也將影響上海人壽的整體穩(wěn)定性。

　　上海國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)研究院研究員李南山對(duì)本報(bào)記者表示，產(chǎn)業(yè)集團(tuán)性質(zhì)的股東參與保險(xiǎn)業(yè)主要是參股金融，為投資資本尋找金融市場(chǎng)的“價(jià)值洼地”，投資動(dòng)機(jī)主要是期待在現(xiàn)代金融業(yè)的新一波長(zhǎng)足發(fā)展之際，獲得高于平均投資收益水平的回報(bào)。反過(guò)來(lái)，作為上海人壽的股東單位，尤其是大型企業(yè)集團(tuán)，其中涉及員工的人壽新險(xiǎn)種新產(chǎn)品，也可為所投資的上海人壽拓展新市場(chǎng)提供便利的商機(jī)。同樣，各股東所擅長(zhǎng)的方向和領(lǐng)域也將為上海人壽帶來(lái)更多機(jī)會(huì)。

　　上海天強(qiáng)管理咨詢有限公司總經(jīng)理祝波善認(rèn)為，股東資源能夠?yàn)樯虾Ｈ藟鬯碛?，例如上海?guó)際集團(tuán)實(shí)力非常強(qiáng)，將對(duì)上海人壽定位國(guó)際化方面提供支持。上海城投、上海電氣，在混合所有制方面已經(jīng)有一些成功經(jīng)驗(yàn)可供借鑒。

　　國(guó)資總和超民資

　　雙方可能“掰手腕”

　　盡管各股東們資源互補(bǔ)，甚至可以實(shí)現(xiàn)1+1>2的效果，不過(guò)業(yè)內(nèi)人士對(duì)這家混合企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)心存疑慮。祝波善對(duì)企業(yè)觀察報(bào)分析，上海人壽從零開始籌建“混合”企業(yè)，可能會(huì)導(dǎo)致未來(lái)董事會(huì)的治理難題。在混合所有制的歷史上，大多數(shù)混合所有制企業(yè)走的是兩條路：國(guó)企引進(jìn)民資，或者民企引進(jìn)國(guó)資。這兩種混合形式的好處是，在已有的管理機(jī)制和文化基礎(chǔ)上引進(jìn)其他資本的“混合”更容易實(shí)現(xiàn)發(fā)展，但上海人壽完全是一個(gè)新設(shè)公司，如果單純從市場(chǎng)化運(yùn)作的角度出發(fā)，股東之間的利益協(xié)調(diào)將相當(dāng)困難。

　　上海人壽股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，優(yōu)點(diǎn)是可以實(shí)現(xiàn)相互制衡，但股東關(guān)系復(fù)雜和微妙的缺點(diǎn)也是顯而易見(jiàn)的。如何在這些實(shí)力背景都相當(dāng)雄厚的股東中實(shí)現(xiàn)權(quán)力制衡和協(xié)同發(fā)展，恐怕也是上海人壽董事會(huì)未來(lái)要面臨的難題。其中一個(gè)難點(diǎn)是，盡管目前上海人壽單一大股東是民資，但事實(shí)上參與上海人壽的國(guó)企都隸屬于上海國(guó)資委，國(guó)有資本總和早已超過(guò)第一控股股東。這幾家企業(yè)將會(huì)一起代表上海國(guó)資的整體利益，還是由各家單位去表達(dá)各自的意圖，也幾乎決定了上海人壽國(guó)資和民資股東之間的關(guān)系。

　　專家們指出，上海國(guó)資委將賦予出資國(guó)資企業(yè)多大的權(quán)力，也將影響上海人壽的董事會(huì)治理。祝波善提醒說(shuō)，鑒于上海人壽錯(cuò)綜復(fù)雜的股東背景，建議一定要把董事會(huì)治理的規(guī)則以及將來(lái)董事會(huì)經(jīng)營(yíng)決策和各個(gè)股東之間的利益規(guī)則制定好。尤其是在董事會(huì)方面應(yīng)考慮真正強(qiáng)化外部董事或獨(dú)立董事的地位，做到平衡股東利益，尤其是要適當(dāng)?shù)顿Y人股東。而其中的國(guó)資能否在董事會(huì)中發(fā)揮應(yīng)有作用，還期待上海國(guó)資委有新的管理和規(guī)則，適應(yīng)市場(chǎng)化的董事會(huì)治理規(guī)則，平衡董事會(huì)和股東之間的關(guān)系。

　　北京仁達(dá)方略管理咨詢有限公司董事長(zhǎng)王吉鵬認(rèn)為，混合所有制下，如果治理結(jié)構(gòu)規(guī)范，即便股東出現(xiàn)變化，也會(huì)將公司動(dòng)蕩降到最低。