企業(yè)觀察報(bào) 記者 朱函

　　東阿阿膠發(fā)展之路看似順風(fēng)順?biāo)谋澈笠膊⒎翘雇?，?shù)次調(diào)價(jià)惹來爭(zhēng)議不斷，一旦出現(xiàn)“驢荒”可能面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)如影隨形

　　幾乎與共和國(guó)同齡的東阿阿膠，登陸A股市場(chǎng)的近20年間市值節(jié)節(jié)攀升。

　　建廠于1952年的山東東阿阿膠股份有限公司(下稱東阿阿膠)，1996年登陸A股市場(chǎng)，股價(jià)從起步時(shí)的10元一度飆升至61元，如今市值已達(dá)227.92億元。

　　2014年公司再度登上市值管理百佳榜。今年5月24日，第八屆中國(guó)上市公司市值管理高峰論壇發(fā)布的2014年度“中國(guó)國(guó)有控股上市公司市值管理績(jī)效50強(qiáng)”榜單中，東阿阿膠在近千家國(guó)有控股上市公司中位列第十。

　　東阿阿膠2014年上半年更是營(yíng)收和凈利雙升。根據(jù)2014年半年報(bào)，東阿阿膠的總資產(chǎn)已達(dá)到65.99億元，總市值227.92億元。報(bào)告期內(nèi)，東阿阿膠實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.21億元，比上年同期增長(zhǎng)14.63%。

　　然而，東阿阿膠發(fā)展之路看似順風(fēng)順?biāo)谋澈笠膊⒎翘雇?，?shù)次調(diào)價(jià)惹來爭(zhēng)議不斷，一旦出現(xiàn)“驢荒”可能面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)如影隨形。東阿阿膠究竟是如何在發(fā)展中應(yīng)對(duì)這些難題的呢?

　　“藥中茅臺(tái)”價(jià)值回歸

　　9月13日，東阿阿膠發(fā)布公告稱，“隨著阿膠的市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大，而主要原料的驢皮資源持續(xù)萎縮態(tài)勢(shì)未獲緩解，公司決定自公告之日起上調(diào)阿膠出廠價(jià)53%，零售價(jià)將做相應(yīng)調(diào)整。”自2006年東阿阿膠首次提價(jià)，至今已經(jīng)是第14次上調(diào)阿膠價(jià)格。今年年初，東阿阿膠就曾將阿膠出廠價(jià)上調(diào)19%，加上此次調(diào)價(jià)，阿膠價(jià)格累計(jì)上調(diào)幅度達(dá)82%。阿膠價(jià)格一路上漲，被不少人戲稱為“藥中茅臺(tái)”。而零售價(jià)格的大幅上漲，也帶來了東阿阿膠的業(yè)績(jī)一路高歌。

　　東阿阿膠前身為山東東阿阿膠廠，系國(guó)內(nèi)最大的阿膠及系列產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。隸屬央企華潤(rùn)集團(tuán)的國(guó)藥巨頭東阿阿膠以生物制藥、保健食品、醫(yī)療器械等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主業(yè)。

　　阿膠是公認(rèn)的滋補(bǔ)品，對(duì)于東阿阿膠而言，身處中醫(yī)藥行業(yè)，必然也肩負(fù)著實(shí)現(xiàn)中藥國(guó)際化的使命。阿膠長(zhǎng)期以來一直以原材料進(jìn)行出口，不僅價(jià)格低廉，也無品牌影響力。2007年3月，東阿阿膠研發(fā)的桃花姬等產(chǎn)品在日本上市，此舉改變了阿膠長(zhǎng)期以來僅作為原材料出口的局面，為東阿阿膠占領(lǐng)海外市場(chǎng)打下了基礎(chǔ)。

　　2010年，東阿阿膠迎來上市以來的鼎盛時(shí)期。就在這一年，東阿阿膠先后于1月、5月和10月三次上調(diào)阿膠塊的出廠價(jià)， 這也是東阿阿膠主營(yíng)產(chǎn)品阿膠及系列產(chǎn)品銷售收入自2000年以來增長(zhǎng)最快的一年，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入達(dá)到24.63億元，同比上漲17.88%，歸屬上市公司的凈利潤(rùn)達(dá)到5.82億元，漲幅達(dá)到48.72%。

　　繼而，東阿阿膠業(yè)績(jī)更是一路高歌猛進(jìn)。由于2011年阿膠不再納入政府定價(jià)管理范圍，阿膠銷售價(jià)格將由生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和市場(chǎng)供求變化自行制定，阿膠塊的出廠價(jià)再一次上調(diào)，彼時(shí)上調(diào)幅度高達(dá)60%，是東阿阿膠提價(jià)幅度最大的一次。

　　這次提價(jià)使東阿阿膠賺得盆滿缽滿。當(dāng)年阿膠及系列產(chǎn)品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)22.89億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的84.67 %，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本6.68億元，產(chǎn)品毛利率達(dá)70.83 %。

　　阿膠塊的出廠價(jià)接連上漲，目的是為了“價(jià)值回歸”。而在東阿阿膠歷次發(fā)布的提價(jià)公告中，提及提價(jià)原由均表示，“驢皮資源日趨緊張，導(dǎo)致原料收購(gòu)價(jià)格不斷上漲”。

　　東阿阿膠總裁秦玉峰在接受媒體采訪時(shí)曾表示，漲價(jià)不僅是原料問題，現(xiàn)在東阿阿膠的價(jià)值是嚴(yán)重被低估的，漲價(jià)是讓東阿阿膠回歸歷史價(jià)值，回歸到歷史價(jià)位，現(xiàn)在價(jià)格過千，說明第一階段目標(biāo)初見成效，需要向最終目標(biāo)前進(jìn)。

　　“得驢皮者得天下”

　　對(duì)于阿膠行業(yè)，可謂是“得驢皮者得天下”，從東阿阿膠的多次提價(jià)不難看出，驢皮是東阿阿膠發(fā)展的保障。然而，這也就意味著一旦出現(xiàn)“驢荒” ，東阿阿膠將面臨“黔驢技窮”的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

　　相關(guān)資料顯示，全國(guó)毛驢存欄量在600萬頭左右，每年出欄量按1/3計(jì)算，應(yīng)在200萬頭左右。據(jù)了解，作為阿膠基礎(chǔ)原料的驢皮，每3公斤才可熬制出1公斤阿膠，而一頭毛驢的驢皮晾干后約為5公斤。照此計(jì)算，每年可供應(yīng)的干驢皮原料也不過1萬多噸，即便當(dāng)年全部驢皮均用來熬制阿膠，其總產(chǎn)量也不過3000噸左右，而東阿阿膠的阿膠塊年產(chǎn)量一直在2000噸上下。

　　實(shí)際上，東阿阿膠在2002年已經(jīng)意識(shí)到這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，為避免未來可能發(fā)生的“驢荒”，從2002年開始東阿阿膠先后在山東、遼寧、新疆、 內(nèi)蒙古等地建立了多個(gè)“標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)驢示范基地”，以確保驢皮原料的供應(yīng)。彼時(shí)，東阿阿膠公司副總經(jīng)理李世忠曾經(jīng)表示，“我們目前控制著全國(guó)90%的原料皮。”

　　2004年，東阿阿膠出資404萬元與山東省畜牧辦、無棣縣政府共同組建了“山東無棣天龍科技開發(fā)公司”，其中東阿阿膠控股50.5%，建立3000畝核心繁育養(yǎng)殖區(qū)，成立德州毛驢研究機(jī)構(gòu)，引進(jìn)其他良種驢進(jìn)行雜交改良繁育，提高毛驢繁殖能力，縮短生長(zhǎng)期，降低飼養(yǎng)成本。按照“公司+基地+農(nóng)戶”的模式，成立了養(yǎng)驢合作社，公司提供良種繁育、技術(shù)服務(wù)和收購(gòu)成驢，帶動(dòng)農(nóng)民規(guī)?；曫B(yǎng)。之后的新疆伊犁等地也均遵循這一模式進(jìn)行毛驢養(yǎng)殖，以確保驢皮供應(yīng)，保證產(chǎn)業(yè)鏈的上游。

　　然而，“自己養(yǎng)驢”投資巨大，所需的人力、物力、財(cái)力均由企業(yè)負(fù)擔(dān)。幾番嘗試，東阿阿膠受農(nóng)業(yè)改革的啟發(fā)，希望通過農(nóng)業(yè)資本化的模式，借用社會(huì)投資突破原料的瓶頸。

　　今年9月，秦玉峰到中國(guó)北方最大的毛驢交易集散地赤峰市巴林左旗考察，著手投資建設(shè)一個(gè)萬頭規(guī)模的毛驢藥材養(yǎng)殖示范基地。“這次行程是要在巴林左旗投建一個(gè)毛驢藥材養(yǎng)殖示范基地，為吸引資本進(jìn)入、實(shí)現(xiàn)規(guī)?；B(yǎng)殖樹立一個(gè)可以復(fù)制的樣本。”秦玉峰透露。由于阿膠價(jià)格一路飆升，加之阿膠企業(yè)的不斷增加，毛驢養(yǎng)殖產(chǎn)生的利潤(rùn)已經(jīng)超過了養(yǎng)豬、養(yǎng)牛。秦玉峰認(rèn)為，眼下毛驢有了投資價(jià)值，但缺少投資路徑。企業(yè)希望先行投建一個(gè)規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化的樣本基地，制定財(cái)務(wù)模型，引導(dǎo)資本進(jìn)入。

　　在秦玉峰看來，“過去，毛驢養(yǎng)殖都散落于一家一戶，每家數(shù)量不過三五頭，全國(guó)存欄量一直下跌不止。養(yǎng)殖業(yè)只有像種植業(yè)一樣，建立若干規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化、專業(yè)化的養(yǎng)殖基地，引入社會(huì)資本投資，才能真正化解企業(yè)的原料之困。”

　　目前，東阿阿膠已與多個(gè)地方政府、銀行達(dá)成利用扶貧資金進(jìn)行產(chǎn)業(yè)扶貧，以“公司+銀行+規(guī)模養(yǎng)殖戶”金融杠桿模式，政府將扶貧資金存入銀行，銀行放大五至十倍杠桿向規(guī)模養(yǎng)殖戶發(fā)放貸款，東阿阿膠提供所需的技術(shù)、服務(wù)、銷售渠道。

　　尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)

　　再造新東阿是東阿阿膠的發(fā)展目標(biāo)。2013年，東阿阿膠制定了“十二五”企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，著力整合內(nèi)外部資源，創(chuàng)新原料采購(gòu)掌控和養(yǎng)殖模式，研發(fā)支撐市場(chǎng)發(fā)展，構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘，持續(xù)推進(jìn)文化營(yíng)銷和價(jià)值回歸，創(chuàng)新營(yíng)銷模式，快速推進(jìn)滋補(bǔ)保健業(yè)務(wù)拓展，提升組織能力，構(gòu)建以主業(yè)為核心的全產(chǎn)業(yè)鏈掌控競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)。

　　在東阿阿膠2012年年報(bào)中曾經(jīng)提到，“通過五年再造一個(gè)新東阿阿膠”，東阿阿膠的管理層更是在年度股東大會(huì)上明確地提到近期目標(biāo)是“三年翻一倍”。

　　對(duì)于東阿阿膠而言，先進(jìn)管理方法手段是資源。東阿阿膠在全國(guó)同行業(yè)率先通過 GMP、ISO9000質(zhì)量體系、ISO14000環(huán)境體系認(rèn)證。推行全面預(yù)算管理每年節(jié)資降本上千萬元。

　　著眼未來，尋求新增長(zhǎng)。在利潤(rùn)大增、現(xiàn)金流充裕的情況下，東阿阿膠已經(jīng)開始將部分目光瞄向投資領(lǐng)域，期望減輕對(duì)于阿膠主業(yè)的過度依賴，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。東阿阿膠發(fā)布公告稱，公司擬設(shè)立投資公司，并將以該投資公司為平臺(tái)進(jìn)行中藥滋補(bǔ)、保健品等企業(yè)的股權(quán)收購(gòu)和整合。據(jù)了解，東阿阿膠擬以自有現(xiàn)金，出資3億元注冊(cè)投資公司，成為其全資子公司。