文/本刊記者 郭嫻?jié)?

雖同為市值配售，但此次采用的新股市值配售方法與14 年前是大相徑庭的，對于在A 股中苦苦掙扎的股民們，多數(shù)是沒有足夠的閑錢去進(jìn)行申購的，中簽更無從談起。

在停擺了4 個多月之后，新股第二季熱情上演。而從本批已上市的新股交易情況看，新股的連續(xù)頂格上漲完全是在投資者預(yù)料之中的。但是，對這“送來的肥肉”，絕大多數(shù)的股民只能“望洋興嘆”，因為此次新股重啟后實(shí)行的市值配售是偽市值配售，深套的股民因此呼喚真正的市值配售。

新股的瘋狂上漲

近來，A 股仍孱弱不堪，但唯有新股剽悍依舊。

6 月26 日，久違的新股上市首日秀再度在A 股上演，雪浪環(huán)境、龍大肉食、飛天誠信3 只新股遭到市場資金爆炒，以發(fā)行價20%的上限開盤，連續(xù)競價時又遭遇“秒停”，且于有效申報價格上限“秒停”，臨時停牌30 分鐘后頂格上漲封板。此后幾天，3 只新股全線一字漲停，且截至7月2日，沒有停下來的跡象。

6 月30 日的新股聯(lián)明股份，7 月1 日上市的依頓電子，7 月2日的一心堂、富邦科技、莎普愛思，其上市首日的表現(xiàn)與首批新股開盤如出一轍，估計此后幾天的表現(xiàn)也不會有任何意外發(fā)生。

然而，中簽率創(chuàng)下歷史新低，以及連續(xù)的一字漲停，想?yún)⑴c新股炒作卻不是件容易的事。因此，資金的炒作風(fēng)向正在悄然轉(zhuǎn)變，參股IPO 概念股受到主力關(guān)注。如參股沙普愛思20%股權(quán)的景興紙業(yè)，本身價格又低，近日連續(xù)放量飆漲，股價在短短15 個交易日中已實(shí)現(xiàn)翻番有余，為持有籌碼的投資者帶來了可觀的收益。

偽市值配售

由于此次新股搖號采用的是市值配售，新股上市的瘋狂可為深套A 股的老股民們補(bǔ)回一點(diǎn)損失。然而，事實(shí)果真如此嗎？

2014 年1 月，新股發(fā)行在暫停了一年多之后重啟，也借鑒了14 年前的市值配售。消息一出，投資者奔走相告，然而，市值配售的具體措施大白于天下之時，投資者猛然發(fā)現(xiàn)：高興得太早了，此市值配售非彼市值配售。

根據(jù)新的新股申購的市值配售規(guī)則，須在T-2 日股票賬戶持有市值，具體計算規(guī)則如下：投資者可申購額度根據(jù)其在網(wǎng)上申購日的T-2 交易日收盤價的持股市值來確定，持股市值1 萬元以上的投資者才能參與申購。滬市每滿1 萬元市值配給一個申購單位，每一申購單位為1000 股，申購數(shù)量應(yīng)當(dāng)為1000 股或其整數(shù)倍；深市每滿5000 元市值配給一個申購單位，每一申購單位為500 股，申購數(shù)量應(yīng)當(dāng)為500 股或其整數(shù)倍。

同時，交易所規(guī)定，T日有多只新股發(fā)行的，同一投資者參與當(dāng)日每只新股網(wǎng)上申購的可申購額度均按其T-2 日持有的市值確定。這一規(guī)定讓資金充裕的投資者放了心，無論是機(jī)構(gòu)還是個人，只要資金足夠充裕，那么當(dāng)日持有市值就可以在多只同時發(fā)行的新股申購中同時使用，大大提高了持有市值的使用效率。

進(jìn)入2 月，擬上市排隊公司因要補(bǔ)2013 年年報而再次實(shí)質(zhì)性暫停。而在6 月第二季開始時，滬深兩大交易所再次下文修改IPO 打新市值配售辦法，投資者持有市值的計算口徑改為按T-2 日前20 個交易日的日均持有市值來計算。其他申購條件不變。一言以蔽之，申購所需少量股票和大把現(xiàn)金。

可以看出，雖同為市值配售，但此次采用的新股市值配售方法與14 年前是大相徑庭的，對于在牛短熊長、連續(xù)熊霸全球的A 股中苦苦掙扎的股民們，多數(shù)是沒有足夠的閑錢去進(jìn)行申購的，中簽更無從談起。

呼喚真正的市值配售

市值配售是針對二級市場投資者的流通市值進(jìn)行的新股發(fā)行方式。事實(shí)上，新股按市值配售不屬于什么新生事物，2000年時就釆納了市場各方的按二級市場市值配售新股的建議，并實(shí)行了3年之久。

當(dāng)時，股市跌得一蹶不振之時，為了振興股市二級市場，也為了打擊在一級市場上“不勞而獲”的專門做新股的搖號一族，證監(jiān)會推出了新股停止用資金搖號，而改用股票搖號，如果中簽，電腦會自動派股到投資者的賬戶，投資者隨后再籌錢交款。其依據(jù)是給那些套牢者補(bǔ)償，也通過這種改革將一級市場的搖號資金趕到二級市場中去。消息出臺，媒體一致叫好，主流媒體發(fā)表社論稱股市的大牛市即將來臨。的確，這個消息出臺之后上證指數(shù)也為之漲了100 多點(diǎn)。

華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長李志林教授近日撰文《市值配售為什么還要用同等資金申購?》。文中稱，當(dāng)時（2000年）發(fā)新股很簡單，有多少市值就給你搖多少號，中簽后，就去交錢。而現(xiàn)在卻把簡單問題復(fù)雜化，光有市值還不行，必須有同等數(shù)量的現(xiàn)金，才能參加搖號。這就使?jié)M倉的中小投資者沒資格配售新股。要么白白放棄，要么拋出一半籌碼或部分籌碼。這會造成股市拋盤的增加，令本已捉襟見肘的市場資金更為緊缺。

對于管理層為何要實(shí)行完全變味的巿值配售，李志林認(rèn)為，會使很多人被迫放棄申購新股，從而使社保和基金不僅可獨(dú)攬網(wǎng)下新股配售，而且還可憑借融資優(yōu)勢，再可有網(wǎng)上申購中簽的機(jī)會。同時，每批新股發(fā)行，都有可觀的利息。按以往做法，工作日內(nèi)的打新資金的利息歸上市公司，而休息日的利息則歸證監(jiān)會。為什么管理層往往將新股發(fā)行放在周三或周四，或許就利息分成可解釋一切。

市場人士認(rèn)為，在目前低市盈率、不超募的前提下，不僅“新股不敗”神話將延續(xù)，秒停暴炒仍將延續(xù)，實(shí)行真正配售，給連年虧損的A 股老股民一點(diǎn)實(shí)實(shí)在在的補(bǔ)貼，比現(xiàn)在“只需握有不多股票，用大把現(xiàn)金去申購”來得公平得多。因為，在中國20 多年的A 股歷史上，老股民們嘔心瀝血、用絕大部分家當(dāng)支持了國企改革、中小企業(yè)發(fā)展、全流通改革……如今，給予多數(shù)深套的股民們一點(diǎn)福利，也在情理之中。

或迎短暫空窗期

自6 月IPO 重啟以來，打新、炒新無疑是市場上最熱的詞匯，截至7 月2 日，在10 家已經(jīng)獲得發(fā)行批文的公司中，已有9只新股完成發(fā)行，可以申購的新股僅剩下7 月10 日發(fā)行的北特科技一只。但是在富邦股份6 月23 日披露發(fā)行公告后，再也沒有公司披露發(fā)行公告，這一現(xiàn)象讓各方頗為疑惑。

6 月27 日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，對于6 月底前未完成預(yù)先披露的企業(yè)，由于其申請文件中的財務(wù)資料已過有效期且逾期達(dá)到3 個月，將終止審查；對于6 月底前已完成預(yù)先披露、尚未過會的企業(yè)，若其財務(wù)資料截止期為2013 年年底，則其財務(wù)資料已過有效期，將中止審查，該等企業(yè)應(yīng)當(dāng)在9 月底前更新財務(wù)資料，否則將終止審查。對于已過會企業(yè)，按首發(fā)辦法的相關(guān)規(guī)定和以往慣例，其財務(wù)資料有效期可以延長一個月。若在前述延長后的有效期內(nèi)仍未能刊登招股說明書，則應(yīng)當(dāng)及時更新財務(wù)資料，并按規(guī)定報送會后事項材料。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，目前僅有北特科技一家確定在7 月發(fā)行，且并不清楚是否有更多的公司能在本月搭上補(bǔ)充半年報數(shù)據(jù)之前的發(fā)行“末班車”，但考慮補(bǔ)充半年報的因素，在7 月中下旬至8 月底或許新股發(fā)行又會迎來一個短暫的“空窗期”。

而在這個“空窗期”過后，新股重啟將上演第三季，老股民盼望能得到真正的市值配售。